7月工业企业利润点评:盈利增速仍将持续提升

7月工业企业利润增速持续提升,主要是量稳价升下的收入增长带动

7月工业企业利润增速提升主要是受到销售收入增长带动。1-7月份,工业企业主营业务收入累计同比增长3.3%,较1-6月份提升0.2个百分点;7月单月主营业务收入同比增长4.3%,较6月份提升0.5个百分点。工业品量稳价升推动收入增速持续增长。7月规模以上工业增加值同比增速为6.0%,较6月下滑0.2个百分点,基本保持稳定。但从价的方面来看,7月PPI同比降幅持续缩窄,7月PPI同比降幅为-1.7%,较6月份继续收窄0.9个百分点。随着经济下行压力的加大,我们预计下半年经济政策仍将再次向稳增长倾斜,财政政策将更为积极,工业品需求和产量将维持平稳。而受益于供给侧结构性改革的推动,周期工业品价格在供给收缩下面临较强支撑,同时叠加去年同期的低基数,预计后期PPI同比降幅仍将逐步缩窄。在工业品量稳价升的推动下,我们认为下半年工业企业盈利增速仍将持续回升。

受资产周转率下滑拖累,工业企业ROE继续下滑

受资产周转率下滑拖累,工业企业ROE继续下滑。7月份,工业企业ROE(TTM)为15.0%,较6月份15.1%继续下滑。资产周转率的持续下降仍是工业企业ROE持续下滑的主要原因。7月份,工业企业资产周转率为1.115(倍),较5月份的1.12(倍)进一步下降。7月工业企业资产负债率为56.4%,较6月份的56.6%略有下降,表明企业去杠杆持续进行。7月工业企业销售利润率5.88%,较5月份的5.85%略有上升。

周期性行业受涨价推动业绩明显改善,TMT、食品饮料、造纸、医药、汽车等消费性行业景气度较高

分行业来看,受益于大宗商品涨价的推动,黑色金属和有色金属冶炼与压延加工业等行业工业利润同比增速大幅提升,另外煤炭采选业、石油和天然气开采业、有色金属采选业、化学纤维制造业等行业利润同比降幅继续收窄或转正。从利润增速上看,计算机、通信和其他电子设备制造业、酒、饮料和精制茶制造业、造纸及纸制品业、医药制造业、汽车制造业等行业利润增速有所提升。