2016中报点评:我言秋日胜春朝

整体业绩增速有所下降

2016H1,全部A股归母净利润同比增速为-3.7%,较2016Q1的-0.6%有所下滑;A股(非金融)、A股(非金融石油石化)归母净利润同比增速分别为3.8%和12.5%,较2016Q1的7.5%和15.6%均有所下降。

收入增速和毛利率下滑是业绩下降的主要原因

(1)收入增速略有下降。2016H1,全部A股、A股(非金融)、A股(非金融石油石化)营业收入同比增速分别为3.3%、3.9%和8.2%,较2016Q1的5.5%、4.4%和8.4%均略有下滑;(2)毛利率略有下降。2016H1全部A股、A股(非金融)和A股(非金融石油石化)毛利率分别为36.5%、19.9%和19.3%,均较2016Q1的38.9%、20.0%和19.5%略有下滑。

ROE同比下滑,环比提升

2016H1,全部A股、A股(非金融)和A股(非金融石油石化)的ROE分别为5.3%、3.7%和4.1%,均较2015H1的6.3%、4.0%和4.3%有所下,资产周转率的下降是造成ROE同比持续下滑的主要原因。2016Q2A股单季度ROE环比有所回升,主要是销售净利率有所上升。

中小创业绩增速略有下降,但仍维持较高水平

2016H1,中小板(剔除宁波银行和四家券商)的业绩增速为35.2%,创业板(剔除温氏、东方财富和同花顺)净利增速为34.2%,均较2016Q1略有下滑。外延并购对中小创业绩贡献仍大,采用剔除法计算的中小板和创业板2016H1的内生增速分别为21.0%和19.4%,亦均较2016Q1的23.0%和23.7%略有下降,但仍维持较高水平。

消费性行业业绩稳定性较强,周期品行业业绩变动较大

分行业来看,TMT、汽车、家电、餐饮旅游、医药、食品饮料等消费性行业业绩增长较为稳定。但从业绩变动幅度上来看,钢铁、石油石化、煤炭、建材、基础化工等周期性行业业绩变动幅度较大,主要是受益于稳增长叠加供给侧改革共振下的工业品量稳价升的推动。当前来看,下半年经济下行压力仍大,在稳增长面临加码和库存偏低的状况下,工业品价格仍将有所支撑,部分周期性行业盈利增速有望持续提升,我们对下半年企业盈利增长情况并不悲观。另外,国防军工、通信和环保等行业属于“政府消费性”行业,如果下半年政策偏向稳增长,此类行业值得重点关注。