餐饮旅游2016年中报总结:板块业绩并不逊色,“小年”格局精选个股为主

上半年旅游板块收入增长21%,扣非后业绩增长24%

今年上半年我国旅游业在经济大环境不佳情况下逆势上扬,国内游、出境游以及入境游增速同比分别增长10.5%、4.3%及3.8%。表现稳定,旅游板块营收增长21%,业绩增长13%(扣非后增24%),较去年同期持续改善。分子板块而言,从营收增速来看,酒店(54.39%)>景区(23.96%)>综合(15.85%)>餐饮(-0.58%);从净利润来看,餐饮(41.16%)>景区(34.47%)>综合(13.05%)>酒店(-30.48%),其中酒店板块受锦江股份收购并表因素影响,营收大幅增长,但由于华天酒店非经常性损益因素影响,业绩下滑较大。

上半年重点公司收入增长26%,业绩增长21%

上半年,重点公司收入增26%,业绩增21%(扣非后增19%),表现好于板块整体。其中,中青旅表现优异,业绩增长92%;凯撒、宋城业绩分别增长63%、56%,表现较为出色;黄山、众信以及腾邦分别增长41%、28%、19%,表现良好;国旅、峨眉山、丽江以及锦江增速分别为8.9%、8.3%、6.6%和2.6%,表现平稳。桂旅实现扭亏为盈,三特减亏3.8%,而张家界和首旅酒店业绩分别下滑29%、67%。

Q2板块收入增速20%,业绩增长8.8%

2016Q2板块实现营业收入增速20.47%,环比微跌0.36pct,同比下滑1.5pct;业绩增长8.83%,环比及同比均下滑明显,主要与华天酒店去年非常损益导致业绩高基数有关,剔除后板块整体业绩增长18.41%。其中重点公司Q2营收增长25.76%,环比增加0.15pct,同比增长4.65pct;业绩增长19.87%,环比增长2.14pct,同比增长7.02pct,且表现好于旅游板块整体。

投资建议:“小年”格局精选个股,兼顾国企改革主题演绎

今年板块延续“小年”格局,四季度仍建议投资者立足稳健,精选龙头,重点关注行业前景持续看好,具有估值/市值优势,主业持续成长且有较强外延扩张预期的优质龙头个股,建议重点布局宋城演艺、黄山旅游、中青旅、峨眉山A、桂林旅游及三特索道。中线建议战略布局出境游龙头众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际。其次,兼顾国企主题的持续演绎,继续建议优先关注景区板块,具有低估值/低市值/低预期等特征,未来公司治理改善以及业绩释放需求,继续建议关注峨眉山A、桂林旅游、张家界、黄山旅游、丽江旅游等。

其次是行业整合及转型力度有所加大,关注中小市值及转型整合预期确定国企股,可关注岭南控股、大连圣亚、西安三杰、华天酒店等。此外,短期建议重点关注实现央企合并,并具有首都机场免税店中标预期的中国国旅。