休闲服务行业点评:中报业绩、机构持仓与重点推荐

市场表现与估值:2016年年初至今,SW休闲服务行业下跌17.21%,在所有行业中跌幅最大。二级子行业也全线下跌。其中,酒店行业下跌幅度最大22.93%,其次是旅游综合行业下跌16.90%,景点行业下跌14.99%,餐饮行业下跌12.75%。全行业仅有两只股票上涨,北部湾旅上涨31.73%,黄山旅游上涨10.09%,国旅联合跌幅最大,下跌38%。

行业绝对估值和相对估值均高于历史均值。截止日前,SW休闲服务行业PE(TTM)56.78倍,高于历史平均42.09倍;估值相对全部A股溢价2.02倍,高于历史平均水平1.83倍。各子行业中除了餐饮行业,估值皆高于历史平均水平,但较年初有所下降。剔除超过100倍和小于0的异常值,休闲服务行业公司PE(2016E)在97.01倍(桂林旅游)和26.37倍(丽江旅游)之间。

中报业绩:2016年上半年,SW休闲服务行业营业总收入同比增长11.68%,归属净利润同比增长26.03%,行业整体呈“增收更增利”趋势。在所有行业中,休闲服务行业营收同比增速排名第五,归属净利润同比增速排名第六。

子行业中,归属净利润增长最快的餐饮行业同比增长199.13%,其次是旅游综合行业同比增长35.96%,景点行业增长27.20%,最后是酒店行业,下滑了39.36%。粗略来看,景点行业和旅游综合属于“增收增利”类型,餐饮属于“不增收但增利”类型,而酒店属于“增收不增利”类型。本文将上市公司按照这几种类型进行了分类,并对中报业绩的变动及其原因一一梳理。

机构持仓比例:截止2016年中报,休闲服务行业的机构持股比例为48.58%,在28个行业中排名第14。分季度来看,从2014Q3起,机构持股比例一直保持抬升趋势,2016Q1有所下滑,2016H又有所回升。整体来看,除了餐饮行业之外,景点、旅游综合和酒店行业的机构持股比例呈现上升趋势。

从个股来看,2016Q2机构增持了大部分公司,减持了7家公司,增持比例最大的5家公司分别是峨眉山(+9.11%)、国旅联合(+8.52%)、众信旅游(+8.28%)、桂林旅游(+6.81%)和中青旅(4.73%)。

重点推荐:中国政府高度重视旅游业的地位和作用,中国将深入推进全域旅游和“旅游+”行动,在促进旅游增长中实现一二三产业融合发展,以旅游业的升级换代促进国民经济的提质增效,建议关注“旅游+”跨界融合、国企改革、业绩拐点和股东/高管增持四个主题。“旅游+”跨界融合主题:建议关注“现场娱乐+互联网娱乐+网红+IP+VR”的宋城演艺,以及跨界“出境游+异地生活服务”的众信旅游;国企改革主题:建议关注桂林旅游、岭南控股;业绩拐点:建议关注中青旅、三特索道;大股东/高管增持:众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际。

风险提示:市场竞争风险;运营成本上升风险;不可抗力风险;