钢铁半年报总结:景气度有所回升但不稳固,高度关注供给缩减政策

钢铁行业上半年盈利继续改善,但股价表现平淡。2016年Q1、Q2,34家上市钢企分别亏损40亿元和盈利82亿元;钢价则分别上涨25.7%和下跌2%,粗钢表观消费量连续三个季度负增长后,2016年2季度环比上升9.98%。钢铁板块相对于沪深300在最近三个季度超额收益分别为负4.8%和5.3%,正0.2%。2季度仅小幅跑赢大盘。

沿海钢厂盈利能力强于内陆钢厂。其中盈利前5名:宝钢股份(36.8亿元)、马钢股份(4.7亿元)、河北钢铁(4.0亿元)、三钢闽光(3.6亿元)、杭钢股份(3.2亿元);亏损企业有:华菱钢铁(亏9.1亿元)、重庆钢铁(19.1亿元)、西宁特钢(亏损3.7亿元)、*st韶钢(亏损2.6亿元),*st八钢和包钢股份分别亏损3.2亿元和2.6亿元、凌钢股份亏损0.8亿元。

二季度业绩年化PE排行榜。2016年第二季度,上市公司扣非净利润年化后对应的PE最低的前五位(以2016年8月31日的股价测算):马钢股份(5.7倍)、三钢闽光(6.3倍)、太钢不锈(6.3倍)、安阳钢铁(6.4倍)、*ST八钢(7.0倍)、酒钢宏兴(8.3倍)、鞍钢股份(8.8倍)、宝钢股份(9.3倍)、方大特钢(11.2倍)、首钢股份(12.9倍);全部上市钢企的平均PE为20.7倍、PB为1.2倍。

行业景气度并不稳固,需高度关注“运动式“政策的常态化。2016年上半年国内外钢材价格宽幅震荡,涨幅大致相当,都在25%左右。七月份以来的钢价走势持续偏强,我们认为主要是因为运动式的“环保”政策等频繁出现,目前尚未看到常态化的迹象,但值得高度关注。钢2016年1-7月全国粗钢表观消费量同比下降2.7%,2016年1-7月全国粗钢净出口量同比增长9.29%。出口占产量的比重达到16%左右,我们认为其不可持续。

重点关注股票:宝信软件、鄂尔多斯、鲁银投资、大冶特钢、方大特钢。一方面,钢铁行业高盈利的态势难以持续,另一方面钢铁板块的绝对PB估值以及相对于全部A股的PB比值均处于历史中高位,这么来看,钢铁板块难有比较明显的超额的收益,我们重点推荐存在股价诉求、资产重组预期或者受益的股票。