蜂派科技:专注精品手游研发,布局综合娱乐服务

公司专注于精品手机游戏的研发与发行。公司旗下产品超30款,总用户逾5000万,用户增量保持在5万/日。迄今已开发并发行单机游戏18款、网络游戏8款(另有4款处于研发阶段),代理运营其他公司游戏7款,在手游权威排行榜AppStore、GooglePlay上均取得较好成绩。下半年将重点推出针对女性用户群的《超级女声》、结合动漫二次元的《摇滚时代》、针对重度游戏玩家的《星际风暴》和针对海外市场的《末日之刃》。

移动游戏从人口红利驱动到ARPU值增长驱动。2016年上半年,我国移动游戏用户数量达到4.05亿人(+10.7%),增速较去年同期下滑1.8pp,移动游戏行业的用户规模趋于饱和。为应对人口红利减退,手游研发商开始发力重度化手游。重度游戏的可玩性、社交性更强,从而拉长游戏生命周期,提高了游戏的盈利能力。随着端游巨头介入手游市场,中小型手游CP在重度化的基础上开始走精品化的差异路线。手游的重度化和精品化使得用户在移动游戏方面的付费率和月均付费金额均出现增长,带动移动游戏整体的ARPU值迅速提升。

游戏出海大幕开启。目前国内的移动游戏市场已逐步形成腾讯、网易寡头垄断的格局,中小型游戏厂商为谋出路,将目光投向了海外市场。2015年我国网络游戏海外发行市场规模为51亿美元(+71.1%),预计到2018年,游戏出海规模可达67.7亿美元。其中,移动游戏出海规模占比高达65%,预计到2018年将提升至72%。东南亚等地区手游产业处于早期发展阶段,本土游戏竞争力较弱,且受文化因素影响对我国游戏产品接受度较高,成为我国游戏出海的重要掘金地。

公司向综合娱乐体验服务发展。公司在社区互动、视频游戏、AR/VR内容等领域进行布局:开创“AorB”趣味社交平台获取精准客户资源,结合真人视频表现与游戏剧情无缝对接的角色扮演类游戏,以及打造AR+LBS虚拟结合现实的社交互动游戏平台。游戏出海方面,公司聚焦东南亚和欧美市场,2016年上半年,泰国代表性的线上游戏运营公司WinnerOnline成为公司第四大销售客户,实现收入53.88万元。

盈利预测

我们预计2016-2017年公司的收入增长分别为3.80%、113.49%;净利润增长分别为-50.78%、142.44%。按目前1149万股股本测算得到2016-2017年EPS分别为0.47元、1.13元。