牧原股份公司动态点评:出栏量持续快速增长

公司销售量价齐升,预计2016-2018年EPS分别为2.36(原预测1.93)、2.05和2.03元,对应PE分别为11.3X、13X和13.1X。公司质地优良,成长空间巨大,所处行业高景气度仍将延续,维持“推荐”评级。

事件:公司发布销售情况简报,7月公司销售生猪31.7万头,销售均价18.2元/公斤,实现销售收入5.74亿元。

出栏量逐月提速:公司7月生猪出栏量31.7万头,环比增加16.97%,同比增加134%,呈持续增长态势。公司上半年生猪出栏量115.2万头,下半年若粗略按照32万头/月的出栏量计算的话,全年出栏量将超300万头。公司此前表示今年出栏量在280-350万头,按照当前态势估算,今年出栏量将接近公司此前预告的350万头出栏量上限。

猪价将重拾升势:7月公司销售猪价为18.2元/公斤,环比6月下降7.71%。今年以来猪价呈1-5月上升,6-7月回落态势,当前猪价水平与2月份猪价持平。能繁母猪和生猪存栏依旧位于低位,近期猪价回调主要是由前期养殖户压栏、南方洪涝等因素造成的集中出栏以及高温天气导致的需求偏弱等干扰因素所引起,而非供求关系的根本改变。行业产能库存位于低位,立秋、国庆假日以及学校开学等因素将使得猪肉需求逐渐回暖,在集中出栏接近尾声,供给端持续收缩,需求端改善的背景下预计生猪价格将重拾升势。

成长维度看,其成长性依旧良好:公司是生猪一体化养殖龙头,管理出色,养殖效率领先,历经考验,在猪周期大波动中未出现过亏损。公司新建产能进度正常、能繁母猪数量充足,预计公司今年出栏量将接近年初预计的350万头的上限,2016定增达产后,产能达到600-700万头的出栏规模,长期出栏目标至少在2000万头,未来成长性依旧良好。

风险提示:生猪价格波动;疫病的风险。