2016年08月制造业PMI指数点评:9月开门红,PMI强势回归扩张区间

9月开门红,PMI强势回归扩张区间8月份制造业PMI为50.4%,比上月上升0.5个百分点,重新回到扩张区间,创近两年新高。天气影响消除后8月生产指数上升0.5个百分点,且连续6个月保持在52.0%以上,为今年以来的高点。需求方面,此前下滑不止的新订单指数与新出口订单指数强势回升,市场需求回暖,供需矛盾有所缓解。而生产和需求的双双回暖,带动企业采购活跃,呈现量价齐升的特点。从行业表现来看,随着供给侧改革的推进,结构调整延续。高技术制造业和消费品制造业PMI继续领跑,表现突出,分别为52.6%和51.2%,高于制造业总体2.2和0.8个百分点。而对于未来前景,企业信心也明显增强。结合之前公布的工业利润大幅改善的表现来看,经济运行显现出一定积极信号。经济延续“底部徘徊”的阶段不变,L型格局凸显。

经济效益双升阶段将临,债市震荡调整下行未尽我们一直强调经济回升+效益改善,将带来下半年股市的持续向上行情。8月PMI指数达到50.4%,重回荣枯线并创近期新高;7月工业企业利润增长加快5.9个百分点,这都更加印证了我们的观点。不过,现阶段经济前景并未形成共识,当前市场的回升,仅仅是风险预期改善的结果。当风险预期改善带来的上涨阶段过去后,经济见底+效益改善的上涨阶段将来临,市场回升的动力将由当前的风险预期改善切换到盈利改善上;目前市场正处在动力切换的平台波动期,不必忧虑市场的短期波动!前期表现强势的债市在遭遇流动性狙击后全面调整,利率大幅向上。而PMI数据的大幅好转也将继续抑制其表现,短期内预计盘整格局延续。但长期来看,未来准备金率的下调仍将带动基准利率的下行,下行之路仍未尽。

制造业发力,经济边际改善8月PMI重回扩张区间,生产需求双回升,结构进一步优化。经济底部徘徊,并呈现一定程度的边际改善。当前困扰经济的一大难题是作为第一增长动力的投资能否企稳。民间投资与地产投资的相继下滑大幅拖累投资表现。我们认为投资下降局面即将终结,政策通过PPP“托底”投资态势明了;另一方面,由于投资结构改变(地产投资比重的下降),当前的投资回落,并非意味着资本形成会有同比例下降,因此经济平稳运行的状态仍将延续。