8月份PMI数据点评:短期出现积极信号,长期仍需结构调整

PMI回到荣枯线之上,供给侧结构性改革效果逐渐显现。8月制造业综合PMI回到荣枯线之上,其中,高技术制造业和消费品制造业PMI分别为52.6%和51.2%,发展向好,供给侧结构性改革效果逐渐显现。

官方与财新PMI走势再度分化,经济增长面临压力。考虑到官方PMI的样本主要为大型企业,国企占比较大,而财新PMI样本主要是东南沿海中小企业,我们认为PMI走势分化的原因有以下三点。第一,G20期间长三角地区部分企业停产、限产,对财新PMI带来负面影响;第二,PPI跌幅持续收窄,改善制造业盈利,大型企业获益更为明显;第三,PMI有一定环比意义。分企业规模来看,仅大型企业维持在扩张区间。这与官方PMI和财新PMI的背离有所印证,一般来说在经济下行压力大的时候,大企业抗压能力较强,小企业抗压能力较弱,当大企业表现较好而小企业表现较差的时候,体现出未来经济增长面临压力。

分项指标整体上行。生产指数上行0.5个百分点至52.60%,生产情况好转是PMI综合指数向上的重要原因;新订单和新出口订单也双双回升,整体供需矛盾有所缓解,但新出口订单依旧位于荣枯线之下,出口对经济的拉动依旧有限;库存情况来看,产成品库存下降0.2个百分点至46.6%,原材料库存回升0.3个百分点至47.6%,表明制造业短期生产经营情况有所改善,但继续位于萎缩区间,反映出长期来看企业去库存仍在继续;原材料购进价格大幅上升2.6个百分点至57.2%,预示着PPI环比也将继续回升。

非制造业增速放缓。非制造业商务活动PMI指数为53.5%,较上月下降0.4个百分点。分行业看,建筑业下行2.9个百分点到58.2%,可能与8月份天气因素有关,之后有望回升;服务业继续回暖,上升0.1个百分点至52.7%。

整体来看,8月份的制造业PMI出现一些积极的信号,体现出短期制造业的生产和盈利情况好转,长期经济增长依旧面临压力,供给侧结构性改革仍需继续推进,着眼长期经济增长。