钛白粉行业点评:供需格局持续好转,行业景气逐步复苏

2016年上半年化工板块表现一般,年初至8月23日,化工板块累计下跌9.88%,同期沪深300下跌8.22%;分子行业来看,石油化工下跌2.97%%,化学原料下跌10.76%,化学制品下跌13.25%,化学纤维下跌7.34%,橡胶下跌12.62%。

目前,钛白粉行业仍处于传统需求淡季,但是,随着行业龙头四川龙蟒在8月2日涨价,国内钛白粉企业纷纷掀起涨价潮,短时间内多家企业宣布上调钛白粉价格。

2016年上半年钛白粉市场出口数据向好,海关总署数据显示,2016年1-6月钛白粉出口总量约为34.85万吨,同比增长28.04%;出口均价1514.4美元/吨,同比减少19%。上半年钛白粉出口上升主要与国际钛白粉企业在2015年底宣布关停40余万吨钛白粉产能及中国钛白粉性价比较高有关。

2016年上半年国内房地产行业火热,新屋销售、投资与开工数据走强,下游需求旺盛拉动钛白粉需求回升。

国外钛白粉行业集中度较高,呈寡头垄断格局。目前全球钛白粉总产能约720万吨,其中前5大厂商为美国科慕、美国亨斯迈、巴西科斯特、美国康诺斯、美国特诺,合计产能约占全球52%。国内钛白粉行业集中度极低,中国钛白粉总产能约280万吨,按照统计内的42家钛白粉生产企业计,平均产能仅为6.67万吨。

受益于行业供需格局好转,国内钛白粉价格持续上升,利好业内龙头上市公司。一方面,钛白粉价格的上涨,带动行业整体业绩向好,率先受益的将是具有规模效应的龙头公司;另一方面,供给侧改革持续发力,有助于龙头公司对业内中小企业的整合,提升产能集中度,增加产品定价话语权。我们认为可以关注佰利联、中核钛白、金浦钛业、安纳达等业内龙头公司。