广宇集团深度报告:地产进入业绩释放时点,积极布局影像医疗产业

投资要点:

区域房价稳中有升、高毛利项目集中结转,公司拥有较强的业绩确定性:公司目前整体在售未结算货值约74.7亿元,上半年实现商品房销售金额20亿元,同比增长14.5%,预计全年可达成30亿元的目标销售额。当前公司土地储备权益未结算面积约57万方,杭州地区占比46.1%,公司将持续受益于杭州城市地位的提升及房地产市场的回暖,其中高毛利项目武林外滩整体竣工并于5月下旬交付,预计该项目可增厚公司2016年利润2.5亿元,全年地产业绩有望大幅改善。

积极布局医疗大健康产业,独立医学影像诊断中心落地在即:公司确定将医疗大健康作为第二主业,2015年与上海世正医疗合作成立杭州全景医学影像诊断中心,该中心目前已完成选址以及团队搭建,并按照相关政策标准开展报批工作,计划于2016年末试运营。影像诊断产业当前政策支持力度不断加大,浙江省率先出台行业标准,第三方独立医学影像中心需求量有望快速提升,公司高瞻远瞩率先布局该产业蓝海,将进一步提高公司的成长性,后续公司将持续探索医疗大健康相关领域的拓展。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2016年将实现净利润4.14亿元,对应PE仅为13.3倍,为行业内较低水平,考虑公司转型领域门槛高以及政策支持力度大,理应享受更高的估值溢价水平,我们参考可比公司给予其18.18倍PE,则对应目标价格为9.71元/股,较现价存在36%的上涨空间,预测公司2016-2018年EPS分别为0.54元、0.56元、0.68元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:杭州楼市政策调控的不确定性;公司地产项目结转周期受整体市场影响具有不确定性;转型项目落地的不确定性等。