智慧能源:三元电池业务发展良好,线缆业务加快国际布局

投资要点

电池新业务盈利高速增长

主营18650三元电池(组)的子公司远东福斯特上半年收入同比增长9.44%至4.4亿元,净利润同比增长1.93倍至0.62亿元,我们判断,主要原因为:毛利率较高的动力电池出货增加,产品结构显著优化。我们预计,动力电池组销量于2016、2017年将达到约3万套、5.5万套,快速成长可期。

垂直电商与材料交易中心等轻资产业务发展良好

上半年,子公司买卖宝收入同比增长38.75%至19.16亿元,净利润同比增长13.5%至0.27亿元;买卖宝新增买卖通会员347家,同比增长59.2%。交易中心交收量同比增长10.8%,新增交易会员同比增加25%。在“互联网+”新生产力推动下,我们预计“买卖宝”与分立的远东材料交易中心的合计收入于2016全年将突破50亿元,未来存在巨大的成长空间。

国际业务布局取得积极进展

据中报披露,公司与埃及最大电缆企业ElsewedyCables建立合作,打通北非和中东市场,并在赞比亚和印尼设立海外代理商,扩大国际市场业务布局。我们认为,这些举措将加快公司的线缆等电气产品外销。

维持“买入”评级

我们预计,2016~2018年,公司将实现当前股本下EPS0.27元、0.35元、0.44元,对应34.9倍、26.9倍、21.3倍P/E;如增发于2017年顺利实施,则2017、2018年将实现摊薄后EPS0.30元、0.38元,对应31.1倍、24.6倍P/E。

风险提示

公司业务发展与增发推进或低预期;行业估值中枢或现波动。