投资要点:
需求:人口结构的城市化和新生代消费群的崛起推动小家电增速强劲。
供给:产品创新与渠道创新是增长动力;小家电市场一超三强的竞争格局稳定。
九阳从豆浆机起家,扩张到目前多个系列三百多个型号小家电,实现了厨电全系列布局,把握了行业发展大势。不断的产品创新在很大程度上对冲了原有主业豆浆机的下滑。
公司的竞争优势在于品类创新、专业厨电品牌、互联网营销。高端饭煲和西式小家电放量增长构成业绩未来增长点。
我们认为公司通过品类和渠道创新,不仅借助新产品的高速扩张对冲了豆浆机的下滑,而且主推的新型饭煲类和西式电器类市场正迎来消费浪潮,公司受益于此,同时也是业内对互联网营销形成体系化布局的少数公司,我们据此认为公司已经重新踏上增长轨道,预计未来增长率可望稳定在10%左右,预测2016年每股收益0.9元左右,2018年EPS11元左右基于其高于同业的盈利能力给予25倍的估值预测。
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