太极股份调研报告:非经常性因素影响利润增速,政务云加快跑马圈地

事件:半年报实现营业收入22.01亿元,同比增长34.26%,归属于母公司所有者的净利润1,798.17万元,较上年同期增加9.65%。

投资要点

营收增长强劲,非经常性因素影响净利润增速。公司上半年营收增长34.3%,相比去年同比下滑-18.35%大幅好转。虽然毛利润略微下降0.77个百分点,但销售费用和管理费用分别同比仅增长16.7%和31.8%,助力归母净利润由去年同期的下滑74.69%恢复至增长9.65%。考虑到本期研发费用资本化处理比去年同期减少2866万,同时计提坏账导致的资产减值准备同比增长约2136万,剔除以上因素后营业利润大幅增长42倍。随着军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动,去年影响公司业绩的不利因素消除,公司预计三季报业绩增长0-50%,我们认为全年增长仍有望达到股权激励的行权条件。

电子政务云加快跑马圈地。在整合宝德科技、金蝶中间件、人大金仓、慧点科技、量子伟业后,公司具备完整的从IAAS到SaaS的服务能力和“软硬一体化”自主可控产业链布局。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点,在北京标杆项目的基础上,太极股份近期又拓展了广东省、乌鲁木齐市、甘肃省公安厅、中国日报社等单位和部门的云计算和大数据服务。公司正在建设的“太极云计算中心”预计可于明年正式投入使用,届时将面向党政机关和重要行业提供安全可靠云计算服务。

上调至“买入”评级:预计公司2016-2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿,摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元,现价对应2016-2018年41/29/27倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS层到SaaS层的一体化服务布局,上调至“买入”的投资评级。

风险提示:业务整合风险。