博深工具事件点评:高铁刹车闸片开始装车试验,实现收入指日可待

事件:

公司于2016年8月29日收到《中国铁路总公司运输局关于CRH380B 型动车组闸片装车运用考核的通知》,通知称:公司研制生产的“CRH380B 型动车组用粉末冶金闸片(BZ-A0350-000型)”经中国铁路总公司运输局审批,获准在北京铁路局配属的CRH380B-5658动车组进行装车运用考核。

点评:

高铁刹车闸片开始装车试验,实现收入指日可待

公司研制生产的“CRH380B 型动车组用粉末冶金闸片(BZ-A0350-000型)”获准进行装车,是公司高速列车制动闸片项目产业化的一个关键环节,标志着公司的高铁刹车闸片项目又向前迈进了重要的一步,正式装车指日可待。我们预计,公司的高铁刹车闸片产品最早将在明年下半年完成装车试验,并实现收入。

高铁刹车片市场空间巨大,公司优势明显

我们保守的测算,目前我国高铁动车组列车刹车闸片的市场容量大约在60亿元左右。假设2020年我国高铁营运总里程达到3万公里,在高铁列车密度仍旧维持在当前0.75辆/公里的水平上,高铁刹车片的市场容量也将达到120亿元左右,未来五年市场容量的复合增长率或将达到15%左右。未来高铁刹车片市场的空间巨大。

公司在高铁动车组列车刹车闸片领域积累多年,同时,公司所处的金刚石领域所采用的也是粉末冶金工艺,使得公司在转向制造刹车闸片的过程中,具有天然的优势。按照目前的进度计算,公司最快将在2017年下半年进行高铁刹车闸片的销售,并实现收入。我们预计在公司进入到高铁刹车闸片市场的第一年,即2017年,将获得3000-5000片的市场,也就是将获得2100-3500万元的收入;到2018年,公司有望获得刹车闸片5%-8%的市场,即3-4.8亿元左右的收入;远期2020年,则有望达到20%左右。

盈利预测与投资评级

公司经过多年的努力,高铁刹车闸片产品终于开始正式装车试验,我们预计公司最快将在2017年下半年实现高铁刹车闸片的产业化;同时,公司在传统主业金刚石工具领域,公司谋求产品从中端到高端的转变,以及重点市场区域从国内到国外的转变。

因此,我们长期看好公司的发展,继续维持对公司“买入”的投资评级,预计公司在2016—18年将实现EPS 分别为:0.09、0.15和0.26元/股。