长信科技:车载显示增长强劲,动力电池助力腾飞

事件:报告期内,公司实现主营业务收入30亿元,同比增长68.1%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.4亿元,同比增长32.7%。

报告期内,公司营业收入和利润保持较快增长的势头。主要原因是1)德普特电子继续保持快速增长,到明年初产能从4kk逐步提升至12kk,维持产销两旺势头,订单充足。2)德普特科技盖板项目进展顺利,2.5D盖板产能已提升到1KK,产品良率也大幅提高,后续随着产能进一步释放,预计很快为公司贡献利润。3)公司触控SENSOR事业部逐步以车载产品为主,订单相对稳定。4)公司ITO导电玻璃事业部技术升级改造成功,生产效率大幅提升,产品单位成本降低。5)公司减薄事业部利用自身规模和技术优势,大力开发国际大客户订单,效果逐步显现。毛利率为8.9%,较上年同比减少三个百分点。

乘风而行,车载显示强劲增长可期。车载显示作为汽车和车联网的重要载体,有望成为车联网和人车交互的重要入口。公司目前已通过TS16949认证,提早布局智能汽车显示领域。同时公司与国际新能源汽车龙头厂商合作开发智能车载中控屏,已在国内多家车场进行了测试认证,目前客户车型全球热销、预定数量巨大,未来公司车载触控屏模组业务增长可期。公司募集7.9亿元投资中大尺寸轻薄型触控显示一体化项目,投产后年产能将达到500万片,将为车载显示屏销售提供产能上的支撑。

春华秋实,车联网有望迎来丰收。为抢占未来车联网硬件入口,公司参股智能后视镜企业智行畅联25%股权,完美契合车载触摸屏业务。同时成立长信智控布局大数据业务,通过车联网大数据平台分析,为用户提供电动汽车电池实时监测、充电桩分部信息推送等服务。加速完成从单一硬件制造到软硬件一体化平台的转型。我们认为,在电动车技术持续进步的前提下,未来电动车市场空间巨大,公司车联网业务收入将获得丰收。

未雨绸缪,锂电池提前规划布局。公司参股三元材料锂电池制造商深圳市比克动力,已以8亿现金收购10%股权,有望后续收购其剩余全部股权。比克动力主营业务为三元材料锂电池的研发生产,涵盖动力电芯、模组、PACK和整包技术;有能力向新能源乘用车等领域客户提供全面电源解决方案。目前已与国内众多知名汽车制造厂商签订战略合作协议,包括一汽、大众、宝马、奇瑞、吉利等。现已能实现对1万辆以上新能源车用电池的供货能力。预计在2016年底其电池产能扩产至6GWh,产能在同业中处于领先地位。比克动力承诺2016-2018净利润分别为4亿、7亿、12亿。我们认为若后续收购顺利,将对公司的业绩带来强力提升。

盈利预测与投资建议。根据公司半年报各项业务情况,我们略微调整对公司的盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.27元、0.42元、0.62元,未来三年归母净利润将保持44.6%的复合增长率。维持“买入”评级。

风险提示:公司本部传统主业增速或减缓的风险;车联网和大数据业绩或不及预期的风险;比克动力收购和整合或不及预期的风险。