华峰超纤公司动态点评:煤改气导致成本上升,江苏新项目进展顺利

公司发布半年报:2016年1-6月实现营业收入6.26亿元,同比增长8.0%,归属于上市公司股东的净利润0.44亿元,同比下降48.07%,EPS0.10元。其中二季度单季度实现营业收入3.51亿元,同比增长10.77%,归属于上市公司股东的净利润0.29亿元,同比下降43.89%。

基本符合预期。

产能瓶颈成为制约增长的一大原因:报告期内公司超纤产销量保持了持续增长的态势,但由于公司上海厂区的生产能力已经接近饱和,启东厂区2016年上半年仍在建设期,虽然市场需求向好,但公司产销量受制于产能,增长速度放缓。利润同比下滑,一是上海地区的环保要求升级,公司上海厂区在2015年第四季度开始便实施了煤改气改造,使得2016年上半年燃动力成本大幅上升。二是市场同质化竞争激烈,造成公司整体产品单价仍不断下行。三是江苏项目先期投入导致成本费用的提升。

江苏新项目进展顺利:子公司江苏华峰超纤材料有限公司“年产7500万米产业用非织造布超纤材料工程项目”进展顺利。项目一期土建工程完成建设,目前一期工程第一阶段已进入运行阶段,第二阶段工程正在进行紧张的实施。据公司可研报告测算,年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目项目完全建成后,将年增销售收入37.14亿元,年增利润7.9亿元,较目前水平大幅提升。据我们了解,行业内其他企业尚没有新建或扩建产能计划,公司该项目投产后,在国内的市场份额将继续大幅提升,而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰。

持续研发创新,汽车革服装革值得期待:在扩大规模化优势的同时,公司继续倾力研发,以技术创新不断开拓产品应用的新领域,现已成功研发出更多适用于汽车内饰的超纤材料。此外,还在服装绒面革领域实现新的突破,并开始尝试直接进行品牌之间的合作进行终端推广,还入驻了面向设计师的O2O面料营销平台。预计在2016年下半年,公司全新的服装绒面革、汽车绒面革将正式亮相。后续盈利能力将得以回升。

风险提示:国内超纤产能迅速扩张,下游需求持续低迷。