永利股份:行业龙头地位稳,外延智能分拣和模塑新领域

投资建议

我们预测公司 2016-2018年归属母公司的净利润为1.64亿、2.18亿和2.86亿,对应的 EPS 分别是0.80元、1.06元和1.40元。公司作为国内最大、同行业中产品种类最齐全的新材料轻型输送带制造领军企业,掌握产品核心技术,在多年的发展过程中凭借良好的产品质量在行业内部和用户心目中树立良好的品牌形象。近年来公司积极拓展新业务,进军模塑和智能分拣行业,两大新业务成为公司新的业绩增长点,三大板块协同发展的战略布局为公司带来良好机遇。继续维持“强烈推荐”评级。

投资要点

2016上半年公司经营状况良好,业绩增幅明显。公司2016上半年度实现营业收入70,401.12万元,比上年同期增长167.19%;营业利润6,838.48万元,比上年同期增长89.82%;归属于上市公司普通股股东的净利润5,389.32万元,比上年同期上升78.86%;营业收入主要来自于两项主业务精密模塑业务和轻型输送带业务,分别实现营收46,001.51万元和21,099.45万元,营收占比分别为65.34%和29.97%。

传统主业领先,新材料轻型输送带占比高。公司是国内最大的轻型输送带制造企业,掌握产品核心技术,具有品牌效应,国内市场占有率在10%以上。在低端市场上,公司具有定价权;在中端市场上,公司目前占据了主导地位。近年随着性能和节能环保要求的不断提高,公司积极推进以高分子材料和高强度、低收缩为代表的新型输送带材料的研发和生产,并取得了一定的突破。报告期内,分产品看,普通高分子材料轻型输送带实现营收15,019.14万元,占该业务总营收71.18%;毛利率43.21%,比上年同期增长5.52%。高分子材料改性技术的快速发展使得轻型输送带能够具备各种不同的性能并满足不同行业的使用需要,应用范围越来越广。

增资控股欣巴科技,切入智能分拣千亿蓝海。公司2015年7月以人民币2,249万元增资控股上海欣巴科技51%的股份,进军智能分拣领域。

以原股东金卫平为核心的管理技术团队多年从事智能化分拣系统的研究、设计、实施与咨询,尤其在邮政系统的智能化分拣系统建设方面,有着深厚的理论功底和多年项目管理与公司运营经验。同时,永利拥有4,000多家各类工业客户,积累了大量客户的需求分析数据,可以将智能化分拣系统快速推广到直接用户。报告期内,公司继续发掘物流等行业内的自动化项目包括自动分拣系统集成业务下游市场的机会,订单量与营业收入均有较大幅度增长。其中,自动化分拣系统业务实现营业收入3,300.15万元,占比4.69%;按持股比例归属于上市公司普通股股东的净利润为105.79万元。

收购青岛英东与炜丰国际,模塑业务成业绩新增长点。公司近两年通过收购青岛英东和炜丰国际切入模塑领域。英东模塑目标客户定位于世界500强的汽车高端品牌厂商和国际知名家电厂商。目前英东模塑为特斯拉供应塑料件,虽然特斯拉目前还未在中国境内设厂,供货量不大,但是进入特斯拉的供应商体系有利于公司获得更多订单需求。炜丰国际的客户均为国际知名企业,模塑业务的下游应用非常广泛,市场规模巨大,模塑业务将拓展公司的产业广度,成为公司业绩新的增长点。收购炜丰国际后公司模塑业务的下游客户将由原来的汽车和家电企业扩展到教育玩具、消费电子、通信设备等更加广泛的客户领域。报告期内,分产品看,公司精密模塑业务平稳增长,业务比重上升。其中,塑料件和模具营收分别是39,797.42万元和2,438.04万元,毛利率分别是21.97%和32.84%,分别占公司总营收56.53%和3.46%。

风险提示:宏观经济持续低迷,业绩承诺不达预期。