创力集团:业绩降幅收窄符合预期,关注新能源汽车项目进展

事项:

8月30日,公司发布2016年半年度报告,报告期内,公司及下属子公司合并实现营业收入约4.49亿元,较上年同期减少10.20%,实现净利润约0.69亿元,归属于公司普通股股东的净利润约0.69亿元,较上年同期下降12.25%。另外,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额约1154万元,较上年同期增长118.54%。

平安观点:

下游回暖,业绩降幅显著收窄符合预期:公司2015年营业收入10.07亿元,净利润1.26亿元,同比分别减少26.39%和44.69%。此次半年度报告公司营业收入约4.49亿元,净利润约0.69亿元,同比分别下降10.20%和12.25%。可以看出,与2015年年报相比,此次半年度报告业绩下降幅度明显收窄。我们此前发布的《煤机巨头转型新能源,第二主业起飞在即(首次覆盖)》报告中指出,随着供给侧改革的持续深入推进,煤炭行业底部企稳回暖,煤价回升,公司主业将受益,2016年业绩降幅将显著收窄。此次半年度报告完全符合这种预期,继续维持主业业绩将回暖反弹的判断。

战略转型,关注三电系统产线建设进度:2016年4月公司与安徽中航新能源等牵手设立安徽创大新能源切入新能源汽车领域,主要生产新能源汽车中的核心“三电系统”。预计生产线2017年4月完成建设后,将形成2亿Ah动力电池PACK和3万台电机及控制器的产能,成为公司第二主业。8月15日,子公司合肥创大新能源及上海创力普昱与合肥中航新能源签署战略合作框架协议,中航新能源将同等条件下优先采购创力普昱和创大新能源的产品,协议的签署为公司新能源汽车“三电系统”的订单提供了可靠保证。在产线建设进度方面,公司目前已签订了设备采购协议,设备交货日期为2016年12月31日,体现了公司很强的执行能力。新能源汽车三电系统的生产和销售是公司未来收入的重要组成部分,建议关注公司对应产线建设进度超预期的可能性。

投资建议:此次半年度报告业绩下降幅度显著收窄,与此前预期相符。看好控股子公司创大新能源“三电系统”产能达产后对公司业绩的贡献;考虑煤炭行业底部企稳回暖,主业煤机业务将有所反弹,我们维持公司业绩拐点即将到来的判断。预计2016年-2018年EPS分别为0.16元、0.30元、0.45元,对应PE分别为81倍、43倍、和28倍。考虑到公司三电系统产能建设进度超预期的可能,维持“推荐”评级。

风险提示:(1)新产能建设进度不及预期;(2)新产品销售不及预期