食品饮料行业周报:蓝筹中报平稳,关注个股之机!

蓝筹中报平稳,关注个股之机1 8月22-26日,食品饮料(一1.7%)基本同步沪深300指数(一1 .7%)。子板块中,乳制品(-0.5%)、肉制品(-0.7%)、调味品(一1 .6%)跌幅最少,似乎显示市场全面回落,热点零乱。上周两方面重要信息,首先是宏观面,耶伦表态,美国升息预期骤升,同时迭加了中国央行调整投放工具,引发市场利率回升。其次是食品饮料中报密集披露,白酒2Q营收增速分化但总体平稳,水井、老白干、古井、汾酒增速环比上升,茅台、五粮液、洋河、迎驾、口子、酒鬼、顺鑫增速环比下降。非白酒食品饮料,伊利、双汇总体平稳、海天、中炬增速相对稳定,营收增速较快公司不少,如桃李面包、千禾味业、涪陵榨菜、克明面业、三全食品等。综合来看,股市整体热度仍不高,食品饮料优质蓝筹业务发展相对稳定,分化已成趋势,公司个性化投资机会可能更值得关注。

最新投资组合:伊利股份(22.8%)、老白干酒(22.6%)、三全食品(20.5%)、大北农(19.O%)、贵州茅台(15.1%)。伊利中报营收、净利低于我们预期,但正常,符合行业总需求下降效果筑底和竞争结构剧变之始的特征。再次强调,我们更看重产业内部竞争和产品结构变化趋势。维持伊利正成为当前最大赢家的判断,其与乳业对手差距必将加速拉大,产品结构和规模优势提升,公司净利率能力要往15%看。当前股价仍低,继续重点关注。白酒中报分化明显加剧,名白酒企业和竞争能力突出企业受益于消费升级和集中度提升效果会更显著。仍推荐两品种,首先是茅台,占据产业至高点,消费升级的终点,中报预收款达115亿已明确提示,16、17年业绩预测上调空间仍存,维持股价仅在山腰判断,估值有50%上修空间,回调建议抓住机会。老白干酒中报利润释放虽低于预期,但报表系统性调整已清晰可见,且公司动力、团队、并购潜力足,战略上深耕河北,内生成长性够,可能是白酒行业并购趋势下的龙头,时间可看3年,空间可看翻倍。三全中报营收超预期,净利略低于预期但正常,虽终止非公开发行可能引发关注该事项投资人退出,但我们看好的“主业利润率大底部、鲜食大机会、食品工业化大趋势机会”的三重奏框架并不会改变。维持主业利润率已见底判断,且鲜食三代机进展随时可能成股价催化剂。近期大北农股价随市场振荡,但相信公司在行业分化之时的a优势会逐渐显现。大北农战略、模式、执行力竞争优势突出,且正处自身业务大周期底部,份额提升、盈利持续增长、互联网平台价值可能加速显现。

本周重点更新提示:1)老白干酒:考虑业绩释放节奏稍慢,下调老白干酒16、17年EPS预测约26%、10%至0.30、0.57元。2)五粮液:根据中报,略下调五粮液16、17年EPS预测约2%、6%至1.90、2.05元。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。