石油化工行业研究周报:如何解读近期油价的“V型”走势

行业点评

1.国际油价:如何解读近期油价的“V型”走势?

限产预期发酵,上周油价升势迅猛:上周布伦特期货结算均价为49.84美元/桶,周均价环比上涨4.35美元/桶,涨幅9.57%,波动范围为48.35-50.88美元/桶。上周WTI期货结算均价47.17美元/桶,周均价环比上涨4.07美元/桶,涨幅9.45%,波动范围45.74-48.52美元/桶。

利空因素集中释放,7月油价单边下行。油价自年初触底反弹以来一直缺乏调整,2-6月在连涨5个月后,利多因素被市场充分消化,利空因素集中涌现(对基本面的担忧、页岩油复产压力、低炼油毛利、对中国进口的担忧等),导致油价出现20%的回调。

OPEC限产传闻引领8月反攻行情。OPEC计划重启限产计划,重燃市场信心。8月以来布伦特期货结算价累积上涨已接近20个百分点,上周五一度达到51.22美元/桶,为近两个月内最高值。此外,美联储鸽派纪要、库存数据、投机持仓变化也给油价支撑。

再次来到50美元的重要位置,预计短期油价或将由单边走势进入震荡走势阶段。之前我们一直强调,50美元/桶是个非常微妙的价格,向上有页岩油复产、中断产量恢复的压力,向下有供需改善和边际成本的支撑。OPEC冻产计划大概率难以达成一致,其支撑力度取决于期间利好言论的持续发酵。

对中期油价依然乐观。维持下半年油价先调整、再向上的判断,预计全年均价44美元/桶。40美元是重要的支撑位,前期已经经受了考验。年内高点仍看到60美元。

2.化工市场:石脑油和烯烃价格跟涨油价,PDH价差再创新高

PDH价差继续扩大:上周丙烯丙烷价差均价再增263元/吨,PDH持续高景气度,自一季度以来,丙烯丙烷价差(山东主流丙烯-1.2*沙特cp丙烷)均价已经从一季度2920元,提高到二季度3498元,三季度迄今均价3912元,价差处于高位,PDH处于高景气度。

上周石化产品价格上涨前三位的产品原油加权价格(上涨10.34%),WTI原油(上涨9.42%),石脑油(上涨9.13%)。上周石化产品价格下跌前三位的产品是液化气(下跌1.82%),丁酮(下跌1.58%),己二酸(下跌0.99%)。

上周石化产品价差上涨前三位为锦纶长丝-己内酰胺(上涨97.48%)、PTA-PX(上涨18.64%)、ABS-苯乙烯&丁二烯(上涨8.86%);价差下跌前三位是聚乙烯-乙烯(下跌16.57%)、聚丙烯-丙烯(下跌9.62%)、丙烯酸-丙烯(下跌9.05%)。

投资建议

PDH景气度保持高位,关注卫星石化(受益于PDH景气度回升;下半年30万吨聚丙烯项目投产;员工持股价严重倒挂;外延增长预期);东华能源(业绩弹性大;宁波一期下半年投产;大股东增持彰显信心)。

OPEC减产预期支撑油价,关注油价弹性标的,上游公司新潮能源;油服公司惠博普。

G20限产品种:关注涤纶长丝(桐昆股份),PTA和PX(荣盛石化,恒逸石化),PP(华锦股份)。

天然气:关注分布式能源(迪森股份);率先布局LNG进口贸易链的中天能源、深圳燃气。

风险提示:油价大幅回落,旺季后石化产品价格补跌压力。