返璞归真回归价值,重顾经典指标。
对资产进行估值,并随价格变动低买高卖,是长期价值投资的基本思路。本篇报告中,我们观察估值指标对海内外市场股票和债券价格走势的预测性,并在此基础上构建股债配置策略。
海内外市场跨资产配置各估值分层收益分化明显。
在对海外市场的跨资产配置中,估值效应表现出对收益有较强的预测性,低估值组收益率显著高于高估值分组,各分层收益有序递增。在国内市场亦有类似现象:我们选取A股主要股指和债券指数作为资产池,以估值指标为依据构建模型进行选取配置,观测到低估值组合有较明显的超额收益,且组合收益随估值存在线性关系。
适应国内市场,构建股债配置策略组合。
在观察到上述现象的基础上,我们尝试对股票和债券的持仓权重比例加以限制,构建股债资产配置策略。经测算,策略取得了良好的收益表现,自2007年至今回测结果:年化收益率12.54%,夏普比率1.02,最大回撤13.8%。
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