维格娜丝:店铺调整近尾声,打造中国奢侈品集团

报告摘要:

事件概述:8月26日公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入3.72亿元,较上年同期下降15.51%;实现归属上市公司股东的净利润2892万元,较上年同期下降60.78%;基本每股收益0.2元/股,较上年同期下降60%。

店铺结构调整导致营收下滑,调整到位后业绩将逐步企稳。公司由于持续优化店铺结构,进行关店调整,本期在销店铺数为215家,上年同期为281家,同比减少23.49%。目前公司大规模渠道优化调整已经近尾声,公司二季度营业收入为1.82亿元,较上年同期下降6.27%;相比一季度营业收入较上年同期下降22.99%,公司营业收入有企稳向上的态势。

管理费用大幅提升,拉动期间费用率的增长。销售费用率为40.62%,较上年同期下降1.5PCT,主要由于店铺减少,销售人员薪酬、店铺装修摊销费用以及店铺费用均有所减少。管理费用率为13.60%,较上年同期增加4.54PCT,主要由于合并云锦增加管理费用以及研发投入的增加。财务费用率为-1.40%,较上年同期增加0.97%。期间费用率合计52.82%,较上年同期增加4.01%。

提升品牌建设,打造中国文化元素的奢侈品集团。去年公司以1.35亿元收购了云锦研究所100%的股权,同时公司的非公开发行预案显示,公司拟筹集13.5亿元的资金,其中10.9亿元将用于打造“云锦奢侈品牌建设”,并将通过云锦品牌的带动“V·GRASS”品牌档次的不断提升,实现“创造出具备中国文化元素的奢侈品集团”的公司愿景。

不考虑定增摊薄的影响,预计2016-2018年EPS分别为0.69元、0.79元和0.83元,对应PE为45X、39X和37X,首次覆盖给与“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险;品牌建设不达预期