联赢激光:收入和利润继续大增,激光焊接优势地位显现

事项

2016年8月26日,公司发布2016年半年报,2016年上半年营业收入18779.22万元,同比增长70.55%;毛利率49.17%,降低2.67个百分点;归母净利润3544.98万元,同比增长82.27%;基本每股收益0.28元。

评论

公司业绩增长略超预期,动力电池焊接系统领域具备优势。公司2016年上半年营业收入同比增长70.55%;归母净利润同比增长82.27%。公司在动力电池激光焊接系统方面具备研发和生产优势,2016年上半年适当扩大了生产规模,研发人员增加99人,生产人员增加51人,生产能力得到提高。同时,公司一如既往地重视产品质量,以优良的产品质量和高效率服务赢得市场,以质的提高促量的增长,使经营业绩较上年同期有较大幅增长。

下游新能源汽车动力电池领域具备高景气,电池领域未来集中度有望提高。国内近1-2年受国内新能源汽车政策拉动,新能源汽车销量大增,汽车动力电池行业发展迅速,拉动了激光焊接设备发展。根据高工锂电数据,2015 年中国动力锂电池产销量达到15.7GWh,考虑主流动力电池厂商和其他中小型锂电池厂商的扩产计划,预计未来三年动力电池的增速将超过70%。高工产研锂电研究所(GGII)数据显示,2015年动力锂电设备总需求约130亿元,预计2016年国内动力锂电设备需求将195亿元,按2017-2020年动力锂电设备复合增速将超过30%。同时按2015年动力电池总销售额370.6亿而厂家130家计算,厂均销售额为2.85亿,行业处于百舸争流阶段,未来集中度有望提高,优质企业有望胜出。公司客户为行业优质客户,包括CATL、国轩高科、比亚迪、天津力神、珠海银隆、深圳格银、芜湖天弋等,未来有望受益于行业集中度提高。

公司技术领先,先发优势明显,竞争力强。公司专注于激光焊接细分领域超过10年,在激光焊接工艺方面有着深厚的积累,形成了多项核心技术并成功应用于规模化生产中。激光焊接系统是动力电池生产线的重要组成部分,公司在动力电池激光焊接系统方面有完整的产品线,主要环节的系统在国内具有领先水平,市场占有率名列前茅。由于动力电池激光焊接设备具有定制化设计、生产周期长、安装调试复杂等特点,动力电池生产商对激光焊接设备采购较慎重,公司作为细分行业的知名企业,预计将继续受益于新能源汽车行业发展。

风险因素:新能源汽车政策出现较大变化;相关政策落地不及预期;国内市场竞争加剧。

盈利预测

我们预计公司2016E-2018E收入分别为4.28亿、6.33亿、8.82亿,净利润6400万、8200万、10900万;EPS分别为0.493、0.630、0.844元。 投资建议

目前股价13.10元对应2016E的EPS为26.57x,结合行业成长性、公司行业地位,给予公司“买入”评级,目标价格15.0-16.0元。