2016年8月人民币汇率动态点评:美联储加息闸门打开,警惕人民币贬值风险

投资要点

Jackson Hole会议释放鹰派信号,加息概率明显上升

在8月26日晚的全球央行会议(Jackson Hole会议)上,美联储主席耶伦表示,“最近数月的形势令加息的可能性增加”。另外,美联储副主席费希尔当天接受采访时对耶伦讲话做了注脚,“耶伦的讲话意味着9月可能加息,年内有最多加息两次的可能性”。

美联储一二号人物纷纷释放强烈的鹰派信号,使得8月26日夜间的外汇市场大幅波动,市场对美联储加息的预期明显升温。截至8月26日,9月份加息概率从头一天的21%上升到33%,11月份加息概率从27.5%升至38.5%,12月份加息概率则从51.7%上升到59.1%。

美国经济和就业逐步走强,最有可能在12月加息

近期美国经济和就业逐步走强,让美联储重拾加息的信心。耶伦称,尽管经济增速不算快,但足够让劳动力市场有进一步改善。费希尔指出,美国经济在走强,美联储最重视的数据都在变好。接下来9月2日即将公布的8月份非农就业报告,将对未来美联储加息走势至关重要。 虽然基本面的改善确实给美联储年内加息提供了条件,但美联储非常重视预期的平滑和引导,避免市场出现短期的较大波动。所以,我们认为,美联储最有可能在12月加息。9月、11月的美联储会议则会形成一个过渡,逐步的释放加息的信号,让市场有充分的时间来消化。

警惕人民币贬值风险

如果美联储年内顺利加息,必然伴随美元的大幅上升,在接下来的几个月里人民币将面临不小的贬值压力,并对金融市场带来一定的压力。

如果美联储从目前开始逐步加强加息预期,并在12月加息的话,美元指数到年底会大概率冲上100。美国中长期利率也会随之上升,预计10年期美国国债利率到年底将提升0.4个百分点至2%左右。我们预计,人民币对美元中间价年底会进一步贬值至6.75,全年贬值4%左右,属于适度可控状态。

人民币贬值会给金融市场带来一定压力,但不太可能像2015年底和2016年初那样引发金融市场的剧烈动荡,因为今年以来人民币调节机制已经更加成熟和透明,让贬值预期得到更有效的控制。英国脱欧以后,人民币的贬值幅度不小,但并没有造成金融市场的较大负面冲击,资金外流并没有明显增加,这些都充分体现人民币调节机制的有效性。