金融工程周报:多因子策略跟踪,市场调整难掩组合优异

总体来讲,本周市场以调整为主,个股之间的趋同都仍处低位,很难在短期内形成上涨动力,主力资金在各行业和主题中均呈现流出态势,积极方面在于融资融券余额形成小幅上涨趋势,因此,短期内,市场仍会以调整为主但上下空间均有限。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益-1.27%,基准-1.72%,超过基准0.45%,该组合本月收益4.11%,基准3.22%,相对于基准超额收益0.89%,组合年初至今收益-4.22%,基准-9.81%,超额收益5.59%。国海研究量化组合二号本周收益0.88%,基准-1.37%,超额收益2.25%,该组合本月收益7.73%,基准3.55%,相对于基准超额收益4.38%,该组合年初至今收益8.31%,基准-15.84%,累计超额收益24.15%。(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)

业绩归因:国海研究量化组合一号回报突出的行业分别是建筑材料和公用事业,分别为3.06%和1.66%,由于大盘整体下挫,其他行业所贡献的收益均不理想,特别以纺织服装为代表,收益为-7.36%。本组合行业配置与沪深300指数近似中性配置,本期配置中房地产和公用事业有较高的选择效应,体现了模型的选股能力。银行和现金的分配效应较为明显,体现了银行股和现金在大盘下行过程中的防御作用。国海研究量化组合二号本期回报突出的行业为农林牧渔,建筑材料和医药生物次之。从超额收益归因角度来看,机械设备总体效应最为突出,计算机和有色金属具有较为突出的选择效应。总体来看,我们继续推荐国海研究量化二号组合,由于各行业中个股表现差异较大,投资者可以在各行业中分散投资,重点考虑精选个股问题。

多因子风格变动:月初以来,全A股指数整体较为表现较好,交易类型的因子具有持续的区分能力,换手率因子、成交额因子、流动性因子和总市值因子持续显著,虽然市场风格不断改变,但市场的交易行为仍然具有历史延续性,这也是我们的量化投资组合具有突出表现的原因。投资者可以持续关注小市值个股中低成交额高收益个股组成的大类组合。由于基本面类因子风格转换过快,在全A股样本中作为因子的区分能力并不持续。