美亚光电:短期业绩承压,长期仍看好公司在医疗领域的拓展

事件

公司公布2016年中报,实现营业收入3.72亿元,同比增长17.61%,净利润1.18亿元,同比增长4.55%,EPS为0.17元。

同时,公司预计2016年1-9月份归属上市公司股东的净利润为2.13-2.77亿元,同比增长0-30%。

点评

公司未来主要聚焦三大板块,医疗板块仍然是未来的主要看点。我们认为公司的核心成长逻辑在于依靠核心的光学识别技术,不断推出新产品。农产品检测、工业检测以及医疗影像设备是未来公司聚焦的三大板块,近一年以来公司新推出的彩色色选机凭借较强的市场竞争力,实现了快速增长,成为拉动业绩的主要贡献因素。长期来看,公司在高端医疗影像领域仍大有作为,耳鼻喉科大视野CT、骨科CT等产品的推出将帮助其打开成长空间。

短期业绩低于预期,调整之后将重回增长态势。此前市场对于公司的牙科CBCT机和工业检测设备有较高预期,从上半年的销售数据来看,牙科CBCT机实现销售收入4634万元,同比增长22.00%;工业检测设备实现销售收入1600万元,同比增长9.61%,低于市场预期,我们认为这主要是因为下游客户分散和设备更换的紧迫性不足导致公司产品推广不利。伴随着公司在销售策略上的逐步调整完毕,预计接下来这两大业务板块将会恢复到原有的快速增长态势,从而实现对于公司整体业绩增速的提升。

色选机销售符合预期,快速增长趋势预计能够维持。色选机实现销售收入3.03亿元,同比增长19.16%,毛利率达50.55%,同比下滑4.51Pct。我们认为公司在推广新产品的过程中面临一定的市场竞争,所采取的销售政策的变化影响了产品的毛利率。毛利率的下滑在去年年报和今年一季报里已有体现,但从单季度来看,第二季度的毛利率已有明显回升。因此,我们认为未来2-3年,公司的色选机产品仍然有望保持较快增长,同时毛利率水平将基本保持稳定。

盈利调整

我们预测公司2016-2018年净利润为3.42/4.20/5.09亿元,同比增长18.31%/22.54%/21.37%,EPS分别为0.51/0.62/0.75元。

投资建议

目前股价对应2016-2018年的PE为43倍、35倍和29倍,我们仍然看好公司未来在医疗影像设备领域的拓展空间,看好公司的业绩长期的增长趋势,故维持公司的“买入”评级。