晶盛机电:中报业绩亮眼,半导体与蓝宝石成新增动力

投资要点

事件:公司发布公告,2016年上半年实现营业收入4.2亿元,同比增长77.9%,归母净利润7530.7万元,同比增长65.4%,扣非后归母净利润6443.2万元,同比增长45.5%。

产品销量大增,营收增长态势可延续:公司营收同比大增主要是由于报告期内国内单晶强劲增长带动公司晶体硅生长设备同比增长40.6%,叠加公司新开发的光伏智能化设备放量销售所致。其中,晶体硅生长设备/光伏智能装备/LED智能化设备分别实现营收2.0亿元/1.0亿元/0.4亿元,分别同比上升40.6%/234.5%/35.9%。公司尚有大量已签订未完成订单在手,其中晶体生长设备及光伏智能化设备未完成合同金额总计为4.5亿元,LED智能化装备未完成合同金额总计为4891.1万元,因此我们认为下半年公司业绩仍将维持较高增速。

定增获准,发力蓝宝石市场:公司非公开发行股票已于7月23日获证监会核准。

公司此次拟募集不超过16亿元用于蓝宝石项目、高效晶硅电池装备项目及补充流动资金,其中将有10.8亿元用于蓝宝石项目,而蓝宝石项目的总投资高达20.1亿元。公司募投的蓝宝石晶体材料是行业上游产品,属于整个产业链中技术含量非常高的环节,此次投资的三个蓝宝石项目三年后完全达产预计总计可实现年收入16.8亿元,利润总额4.3亿元,助力公司业绩实现飞跃式发展。

单晶发展向好,积极布局光伏智能化装备:公司是国区熔单晶、直拉单晶、高效多晶的龙头设备供应商,将充分受益下游单晶扩产行情。公司积极布局光伏智能化设备,公司开发的高效线切加工设备填补了国内这一领域产品的空白,有利于客户在硅片生产环节提高生产效率、减少人工、降低成本,2016年H1光伏智能化设备实现营收1.0亿元,营收占比约为23.0%,有效增厚了业绩。

盈利预测与投资建议。在定增的1亿股今年并表的情况下,预计2016-2018年EPS分别为0.14、0.20、0.25元,对应PE90、65、52倍,未来三年营收将保持62.48%的复合增长率,公司深耕晶体硅设备多年,是300mm半导体单晶硅核心设备供应商,同时加大布局蓝宝石市场,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:定增募投项目建设不及预期、光伏装机量下降导致毛利下降等风险。