光迅科技:国内国外双丰收,高端芯片布局未来

事件:

公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入19.83亿元,同比增长35.83%,归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长35.34%。

市场版图进一步扩张,国内国外双丰收

国内市场方面,运营商市场稳中有升,电网市场稳健推进,在传感市场及其他行业网市场份额快速增长,国内实现营业收入16.32亿元,同比增长43.02%;海外市场方面,欧洲传输与接入网市场需求持续稳定增长,亚太市场突破全球第五大无线厂商,正式成为其第一个中国光模块供应商,海外实现营业收入3.46亿元,同比增长15.06%。

FTTH加速部署,GPON/EPON拉动光器件需求强劲增长

随着运营商FTTH持续部署,GPON/EPON是市场主力军,与之配套的光器件需求旺盛。近年来,中移动大举进军固网,其今年6月公布的GPONHGU集采结果显示,采购的GPONHGU设备达2000万套,远超去年GPON设备集采1000万套,将继续带动光器件行业整体向好,公司作为国内光器件龙头将充分受益。

积极研发40G/100G,高端芯片布局未来

公司积极布局100G高端光芯片,40G/100G产品已小批量出货。在数据流量爆发时代背景下,未来运营商骨干网、城域网面临不断升级扩容需求,将推动100G光模块大规模应用。根据Ovum预测,2018年全球100G光模块需求将超过10G光模块,市场规模将超20亿美元,公司将成为重要受益者。

维持买入评级,目标价82.80元

我们测算2016~2018年EPS分别为1.50元、1.90元、2.31元,对应PE为42X、33X和27X。鉴于光通信和IDC两大市场持续高景气,我们看好公司作为国内光器件龙头竞争实力和业绩增长潜力,维持“买入”评级,目标价82.80元。

风险提示:

运营商建设投资高峰回落的风险,高速率芯片研发进展不及预期。