深天马A:LCD涨价及AMOLED产能爬坡双轮驱动,业绩有望快速增长

业绩简评

公司发布2016年上半年业绩:营收同比下降3.26%至49.7亿元,净利润同比增长2.88%至2.64亿元,EPS0.188元,业绩符合预期。

经营分析

Q2营收小幅下降,盈利能力有所提升:2Q16,营收同比下滑6.66%至25.2亿元,净利润同比上升36%至1.74亿元,公司通过不断优化产品结构,立足在智能手机、平板电脑、智能穿戴以及车载、医疗、POS、HMI市场的发展,并积极拓展智能家居、充电桩、无人机、AR/VR等新兴市场,盈利能得到了较好的提升,上半年毛利率达到19.53%,同比提升3.41%。

中小尺寸面板涨价持续,下半年业绩有望快速增长:去年开始,日本、韩国逐渐关停多家LCD面板厂,今年上半年国产手机品牌出货量大幅增长,从3月份开始,中小尺寸面板出现价格上涨并伴有缺货现象,公司受益明显,目前产能已经开足,托管的厦门天马5.5代LTPS产线已在国内率先实现满产满销,新增的一条6代LTPS产线产能也逐步开始量产,预计涨价有望延续到明年一季度,公司下半年业绩有望快速增长,此外,厦门天马注入上市公司预期也越来越强烈。AMOLED产线量产出货,明年有望逐步释放业绩:上海天马第5.5代AMOLED生产线已开始向移动智能终端品牌大客户量产出货,并在不断提升良率,技术逐步成熟后,有望在武汉天马快速复制,武汉天马5.5代AMOLED产线正在加速推进,明年有望投产。AMOLED屏幕在手机上的应用势不可挡,国内手机品牌对AMOLED屏幕需求迫切,公司在AMOLED产业布局上和客户资源上具有较好的卡位优势,明年AMOLED业务有望逐步贡献业绩。

投资建议

我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.53/0.71/0.92元,考虑到公司既抓住了现有中小尺寸LTPS需求增长,又掌握了未来中小尺寸AMOLED显示面板的关键技术,有望迎来快速发展,维持“买入”评级。

风险

中小尺寸显示面板竞争加剧,价格下降;AMOLED量产规模不及预期。