广联达:业绩强势反转,建筑产业互联网平台加速推进

广联达发布2016年半年报。2016年上半年公司实现营业收入7.82亿元,同比增长49.83%;实现归属于母公司的净利润1.07亿元,同比增长93.17%。

我们给予谨慎买入的首次评级,目标价格19.40元。

点评。

新业务产品推广取得阶段性大捷,增量市场转存量市场成果显著,新业务和新产品的营收占比达到64.88%。公司产品线包括工程施工业务、工程信息业务、国际化业务、产业金融业务。报告期内,公司实现营业收入7.86亿元,同比增长50.33%,主要是由于新业务及新产品收入增长较快所致。其中,新业务和新产品的营收占比达64.88%,代表新业务的工程信息业务较去年同比增长156.39%,创造营收1.01亿元。工程计价业务线推出云计价新产品,计量业务以精装修算量、市政算量、钢结构算量为代表的新产品快速推进,工程造价业务总体同比增长46.65%;工程施工业务(含项目管理业务)同比增长36.71%。综合毛利率较去年同期下降2.01个百分点至93.71%,主要由于部分产品模式发生变化所致。地域分布均衡,体现公司较强的产品能力和市场认可度。

内部管理体系优化,期间费用降低,净利润大幅增长。报告期内,公司提升管理效率,促进费用优化,公司销售费用同比降低6.37个百分点至34.96%,管理费用率同比降低11.55个百分点至49.78%。受利息收入减少的影响,财务费用率同比提升1.85个百分点至-1.23%。报告期内,公司实现归母净利润1.07亿元,同比增长93.17%。

定位“建筑产业互联网平台服务商”,打造产业新生态。公司提出“建筑产业互联网平台服务商”的发展定位,从专业应用、大数据、征信服务、产业金融四个方向进行战略落地。公司以专业应用为基础入口,打造“云+端”模式,积累平台资产,沉淀客户资源。开展大数据服务,为行业提供管理改进的数据反馈。利用平台数据为行业内交易提供服务与信息源,进而为第三方金融服务提供入口,开展保理、保函、小额贷款等供应链金融服务及保险、融资、租赁等服务。看好公司在建筑行业的垂直布局。

高管增持,看好公司未来发展。7月18日,以总裁贾晓平先生为代表的高管团队以自筹资金1.6亿元增持公司股票1,105.86万股,增持比例为0.99%,彰显公司高管对公司未来发展的信心。

对外投资加速外延拓张。报告期内,公司对外投资总额超过3.7亿元。

为探索业务前沿、孵化产品,公司加入北京拉卡拉互联网产业投资基金(有限合伙)、认购美国丹华基金份额、追加Insidemaps,INC.(美国)投资等;为发展产业内的征信、金融业务,新设全资子公司北京广联达征信有限公司、北京广联达金融信息服务有限公司等。公司积极融入产业,产融互促,加速布局建筑产业互联网平台。

看好公司打造“建筑产业互联网平台服务商”,并有望通过该平台进一步构建更完整高效的产业生态区,公司未来发展顺应行业趋势,而公司作为先行者必将享受一定红利。我们对公司未来业绩增长持乐观态度,建议持续关注。

估值。

我们预测公司2016-18年营业收入分别为18.72亿、22.71亿和26.94亿,每股收益分别为0.38元、0.53元和0.65元,首次给予谨慎买入评级,目标价格19.40元,建议投资者关注。