迪马股份:员工与公司共成长

事件:公司发布2016年半年报。上半年,公司实现营业收入29.8亿元,同比增长24.5%;实现归母净利润1.3亿元,同比下降26.8%。

公司业绩下滑的主要原因是:1、房地产业务的毛利率同比下降了10.7个百分点,主要是由于结转项目的毛利率较低;2、专用车业务的营业收入同比下降37.4个百分点;3、销售费用和管理费用分别同比增长12.4%和18.3%。

地产项目位置优越。公司项目主要分布在重庆、成都、武汉、苏州、杭州、上海和南京等城市,上述城市均属于一、二线核心城市。上半年,公司成功在武汉、苏州、杭州、上海、重庆新增计容积面积约71.4万平方米的土地储备。

军工业务有望成为发展新动力。军工业务是公司未来着重打造的业务,公司拟通过非公开发行的方式募资不超过10.7亿元分别投向新型军用特种车辆设备项目和外骨骼机器人项目,发行底价为5.99元/股。预计新型军用特种车辆设备项目将从2017年起开始贡献收入,成为公司业绩增长的新动力。首批用于助老的商用版外骨骼产品也有望于2017年推出。

公司推出限制性股票激励计划。激励计划拟授予的限制性股票数量为8889万股,占激励计划草案公告时公司股本总额23.46亿股的3.79%。首次授予部分限制性股票的授予价格为每股3.32元。激励计划附有业绩解锁条件。激励计划的推出有利于保持公司核心团队的稳定,健全公司长效激励机制,从而推动公司业务的持续发展。

盈利预测与投资建议。在收购东海证券股权遇阻后,公司发展的重心更专注于地产和军工业务。不考虑非公开发行摊薄效应,预计公司2016-2018年基本每股收益分别为0.21元、0.34元和0.46元,以8月25日收盘价6.83元为基准,对应动态市盈率分别为32倍、20倍和15倍。基于对公司未来发展的强烈看好,维持对公司的“买入”评级。

风险提示:新项目进度或不达预期;非公开发行进度或不达预期。