慈文传媒:上半年业绩符合预期,期待大剧持续推出

事件:

公司公布2016年半年度业绩,实现营业收入4.29亿,归属于上市公司股东的净利润9239万,每股收益0.2938元。

投资要点:

上半年确认了《致青春》等剧目的收入,下半年将有《老九门》等大剧收入确认。

目前,公司有4部电视剧已取得发行许可证,有6部电视剧已开机或基本完成拍摄,其中《致青春》已经于上半年确认收入,下半年将有《老九门》收入的确认。《老九门》自7月4日在东方卫视和爱奇艺开播以来,强势刷新周播剧收视和点击量纪录,含黄金档电视剧收视率统计,全国排名第一,在爱奇艺的播放量45天突破60亿次。此外,还有《萌夫木子李》《有一种爱叫放手(家年华)》两部剧已取得发行许可证,《左耳》《梦想年华大三线》《特勤精英》《惊蛰》四部剧已在后期制作中,《特工皇妃楚乔传》《回到明朝当王爷》正处于拍摄中。

《特工皇妃楚乔传》锁定湖南卫视17年暑期钻石独播剧场。

17年已经锁定湖南卫视暑期钻石独播剧场,《特工皇妃楚乔传》由赵丽颖、林更新、窦骁等领衔主演,依托该超级IP,将用4年周期,制作3季电视剧、2季网剧和1部电影,并同步推出手游。

公司IP储备丰富,后期大剧有望频出。

公司已经立项的项目包括女性题材的《寻找爱情的你》《凉生》,玄幻题材的《爵迹》,探险题材的《老九门2》《沙海》,玩剧题材《速度》《龙城武士》,穿越题材《回到明朝当王爷》《步步生莲》《脱骨香》《上古》等,IP均属精品,而且覆盖各种细分类别,同时,公司新公布的《三体》版权也充分彰显了公司制作上的实力。维持“推荐”评级。

我们预计公司2016年-2018年归属母公司净利润分别为2.99亿,3.84亿和4.75亿,不考虑非公开发行的情况下,每股收益分别为1.05元、1.34元和1.66元,对应当前股价PE分别为41.6x、32.4x和26.2x,考虑到公司制作实力强,IP储备丰富,后期网络剧具备爆发力,以IP为核心的泛娱乐布局已现,后期市值成长空间大,我们维持公司“推荐”评级。

风险因素:

(1)电视剧行业的政策波动风险;

(2)电视剧制作进度不达预期的风险;

(3)泛娱乐布局不达预期的风险。