恒生电子2016年半年报点评:1.0业务稳健增长,Fintech龙头格局显现

事件:公司公布2016年半年报,2016年上半年,公司实现营收8.21亿元,同比下降9.67%,实现归母净利润1.64亿元,同比下降22.27%,实现扣非后归母净利润1.25亿元,同比下降23.08%。

投资要点

1.0业务稳健增长,监管加剧导致2.0业务出现较大幅度下滑:2016年以来,监管层加强了对整体风险和合规的监管力度,短期对行业需求带来一定影响。2016年上半年,公司营业收入同比下降9.67%。分业务看,1.0业务中除了经纪业务受政策影响以外,资管业务/财富业务/交易所业务仍继续保持较快增长,同比增速分别为70.05%/53.43%/69.90%;2.0业务受监管影响较大,收入出现较大幅度下滑,互联网业务下滑75.97%。

金融科技龙头格局显现:金融科技(Fintech)是金融IT企业的发展方向,大数据、人工智能、区块链等技术创新推动Fintech飞速发展。目前金融市场上混业经营已全面展开,未来客户资源获取、创新应用能力及细分领域竞争力是Fintech公司取得成功的关键。公司作为国内金融IT领域的绝对龙头,在金融科技领域先发优势显著,同时具备极强的客户覆盖度和客户粘性,金融科技龙头格局已经显现。

深港通业务有序推进:恒生将配合深圳证券交易所对深港通相关的系统和模块落地,主要是券商经纪业务端和资产管理机构投资业务端的接口和模块,相关系统会根据深交所拟订的时间计划进行实施和测试,做好深港通的一切准备工作。

维持“增持”的投资评级:我们预计2016/2017/2018年EPS分别为0.98/1.29/1.81元,当前股价对应2016/2017年PE分别为54/41/29倍,首次覆盖给予“增持”的投资评级。

风险提示:监管加剧营收下滑。