达实智能:业绩高增长,发力PPP基金

业绩总结:公司发布2016年中报,实现营收9.9亿元(+61.7%)、归母净利润7946万元(+80.6%)、扣非后归母净利润6882万元(+72.4%)。此外,公司将以资本公积金形式向全体股东每10股转增20股。

久信医疗并表,业绩大幅增长。(1)单季度来看,2016Q2实现营收5.4亿元(+57.9%)、归母净利润4665万元(+75.8%),同比增速大幅度增长,主要是受久信医疗并表带来的积极影响;(2)分业务来看,智慧建筑及节能实现收入4.6亿元(-10.8%),智慧交通实现收入2.5亿元(+247.3%),智慧医疗实现收入1.9亿元(+100%),金融服务实现收入3111万元(+195.7%),智慧医疗收入提升明显;(3)久信医疗2017-2018年业绩承诺分别为不低于7200万元、8640万元,我们认为业绩增量有望超预期。

成立多个产业基金,PPP模式助力未来发展。(1)公司6月公布拟与深圳嘉富诚共同发起设立规模为人民币1亿元的智慧医疗产业基金,专注于智慧医疗、互联网医疗、精准医疗产业方向;(2)参股山东鲁信实业,将发起总规模为人民币100亿元的“PPP发展基金”,有利于公司以PPP模式开展智慧城市建设与运营,同时通过参与基金专业投资分享一定的投资收益;(3)拟投资设立攀枝花市花城新区医院PPP项目,符合公司“技术+金融”战略和发展规划,是公司在智慧医疗领域探索与专业机构合作,整合外部资源的有益尝试。

积极参与B2C2C实践,淮南区域医疗信息PPP平台项目或成为标杆。(1)2015年度公司积极参与智慧医疗B2C2C战略实践,中标国内最具规模的淮南市区域医疗PPP平台项目合同金额2.39亿;(2)项目旨在将医疗服务直接向用户延伸,通过医疗信息平台整合用户医疗数据信息,开发针对居民和第三方机构的运营项目并与政府进行效益分成;(3)平台覆盖区域内千家医疗机构,通过平台可以将医疗服务向患者端即C端延伸,形成“B2H2C”以及“B2C2C”模式;(4)项目最大的亮点是鼓励并支持公司基于人口健康信息平台开发针对居民和第三方机构的运营项目,并且可开展大数据应用,进一步获得人口健康信息综合开发权利;(5)基于2015年智慧医疗方面的优异表现,我们预测“淮南模式”会向全国复制,为公司智慧医疗领域的盈利爆发拓展潜力。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.47元、0.61元、0.77元,对应市盈率为47倍、36倍、29倍。鉴于公司业绩高增长兑现,估值相对合理,智慧医疗战略持续推进,维持“买入”评级。

风险提示:收购整合进展或不及预期;市场竞争或加剧;合同履行或延期。