威创股份2016年中报点评:业绩增长超预期,幼教业务进入快速发展通道

业绩增长超市场预期,幼教业务发展迅猛。上半年公司实现营收4.53亿,净利润7134万元,同比分别增长31.83%、297.09%,预告1-9月净利润同比增长270%-320%。幼儿园运营管理服务业务发展迅猛,园所数量以及客单价都同比大增,幼教业务收入比重提升至36.6%,毛利率提升19.53个百分点至64.66%,盈利大幅提升。

幼教市场份额的进一步扩大。2015年公司先后收购红缨教育和金色摇篮,正式进军幼教行业。通过内生和外延结合的方式扩大在幼教行业的市场份额,截止上半年公司旗下幼教机构共拥有加盟幼儿园3215家,已成为幼教行业内管理幼儿园数量最多的公司,并争取2016年底将加盟园所达到6000家。

启动25亿定增,谋求更大发展空间。2016年,公司发布25亿定增预案,建设幼儿园运营一体化解决方案和“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目,期望借助资本市场加大对幼教行业资源的整合,构建园所服务层次和体系层级,全方位提升“内容、装备、师资、信息化管理”等幼教关键领域的竞争优势,逐步构建公司“城市幼教生态圈”。

股权激励条件高,彰显公司强大信心。2016年6月公司公告限制性股权激励计划,覆盖中层管理人员及核心业务人员123人,按照解锁条件,2016年、2017年、2018年公司净利润分别不低于1.8亿、3.6亿和6亿元,彰显其对未来高速发展的强大信心。

投资建议:公司进入幼教领域以来,致力于围绕幼教产业链进行横向并购整合以及纵向产业链布局,打造国内幼教龙头,我们看好其发展前景。考虑定增摊薄,预计2016-2017年EPS为0.22元、0.36元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。

风险提示:幼教园扩展速度不达预期。