华录百纳:综艺进入收获期,体育成为新增长引擎

事件:

公司今日发布2016年半年报,报告称,2016年上半年,公司实现营业收入109,605.20万元,较上年同期增长25.11%;营业利润9,028.19万元,较上年同期增长37.02%;利润总额10,019.76万元,较上年同期增长31.53%;归属于上市公司股东的净利润为9,142.19万元,较上年同期增长46.58%。

结论:

公司影视剧收入来源于电视剧《乱世丽人行》、《猎人》的首轮发行以及过往剧目的二轮发行,综艺板块收入主要来自《旋风孝子》及《跨界歌王》项目的部分收入,体育板块上半年度贡献收入大幅增长,成为公司业绩发展的新引擎。公司上半年主营业务收入中,综艺已经成为占比最大的主营业务,公司综艺进入收获期,体育业务将成为公司新的增长点。

正文:

影视+综艺+体育+营销四大板块齐发力

公司主营业务收入主要由影视、综艺、营销以及体育构成,其中,影视业务收入23,823.01万元;综艺收入38,294.40万元,营销业务收入32,677.30万元;体育业务收入14,552.38万元。四大板块齐发力,影视综艺板块毛利率同比提升明显,体育成为新的收入增长点,综艺板块,凭借原创《旋风孝子》及《跨界歌王》部分收入已经成为公司营业收入贡献最大的板块,公司在综艺板块逐渐开始进入收获期,我们看好国内原创综艺的崛起(参考我们《综艺引进到原创还有多远》报告,以及综艺节目未来在国内的行业成长空间。我们认为,随着公司综艺节目的持续爆发,有望引领国内原创综艺产业的讯速崛起。

下半年项目储备丰富,内容为王价值凸显

综艺板块,上半年《旋风孝子》,《跨界歌王》均取得不错的成绩,三季度《我的女神》综艺节目9月3号将在东方卫视播出,四季度《来吧,说做就做》有望冲出爆款。影视板块,《角力之城》、《深夜食堂》已经完成拍摄,有望下半年确认收入。在渠道多元化的发展中,内容为王价值凸显。我们看好公司在内容板块的布局和制作能力,更看好公司下半年有内容的市场表现。

估值与投资建议

我们预计公司2016/2017/2018年将实现基本每股收益0.54/0.71/0.87元,维持公司增持投资评级。