龙马环卫:业绩大幅增长,PPP助力公司快速发展

报告摘要:

事件:公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入10.18亿元,同比增长33.92%。归属于上市公司股东的净利润1.02亿元, 同比增长26.11%,主要系高压清洗车、多功能抑尘车等环卫装备以及环卫产业服务项目收入增加所致。

环卫装备制造行业扭转下滑,公司环卫设备畅销:2016年上半年, 环卫装备制造行业扭转了2015年行业产量下滑的趋势,各类环卫车型的产量全面增长,其中主要以垃圾转运车和高压清洗车为主,公司是中国专业化环卫装备主要供应商之一,在环卫创新产品和中高端作业车市场占有率可达16.32%。作为公司占比60%的主营业务, 环卫清洁装备上半年实现收入5.87亿元,同比增长17.49%,垃圾收转装备实现收入2.83亿元,同比增长30.94%。

致力打造PPP 模式下环卫服务行业的标杆公司:2015年12月,公司成功中标海口市龙华区环卫一体化PPP 项目,该项目是目前为止国内金额最高的环卫一体化PPP 项目,合同期限15年,总金额35.10亿元,致力于将该项目打造成国内环卫领域的标杆项目,并将该项目模式在全国推广,项目已于3月1日起正式运营。公司与2016年4月中标沈阳市浑南区老城区环境卫生作业承包业务,项目年运营费为1.46亿元/年,已于7月1日起正式运营。公司取得一南一北重大项目对进一步扩展公司业务,提升公司业绩,和实现“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展的战略具有重要的意义。截至报告期末, 公司已取得环卫服务项目13个,年化合同金额为4.44亿元,累计合同总金额为48.55亿元,公司未来业绩有保障。

投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为2.07亿元、 2.87亿元和3.9亿元,EPS 为0.76元、1.06元和1.43元,PE 为45倍、32倍和24倍,给以“增持”评级。

风险提示:PPP 项目进展低于预期;环卫设备下游需求减少。