2016年8月电力数据专项报告:火电发电降幅收窄,水电发电增速加快

主要观点

2016年1-7月电力行业动态概述。

发电量:火电降幅收窄,水电增速加快;7月份利用小时:全国全部机组低于3年来同期水平;电源工程投资:基建新增装机规模同比增加,电源完成投资同比下降,电网完成投资大幅增长;用电量:受气温偏高和上年同期基数偏低等因素影响,全社会用电量增速同比提高。

行业评级:维持“中性”的行业投资评级。

2016年火电发电量受到水电、核电、风电等清洁能源新增机组投产发电的不断挤压,同时火电本身新增机组的建成投产,利用小时继续下降,动力煤价格上升。

水电发电量虽然同比增长较大,但主要大型发电机组已经投产完毕,发电量持续增长后续乏力,下一轮投产高峰预计要到2020年。水电股虽然业绩优良,但成长性差,股息率较高,中长期内越来越像一个固定收益的债券。在2016年受到厄尔尼诺带来的降水量增加、汛期提前到来,给南方的水电股带来充沛的资源,我们预期2016年水电业绩同比2015年将有所增长。

虽然火电份额有所下降,但是火电在2016年1-7月仍占总发电量的73.93%,因此,维持电力行业评级“中性”。

目前是中报业绩公布期,可关注业绩增长较为确定的公司。

投资策略。

建议重点关注以下主线:1)南方中小型水电企业。

川投能源(600674)、黔源电力(002039)、桂冠电力(600236)、桂东电力(600310)等。

2)参股公司有IPO 机会的企业。

穗恒运(000531)、皖能电力(000543)等。