同花顺2016年中报点评:业绩逆势增长,智能投顾龙头前景光明

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公司发布2016年中报:上半年实现营业收入6.38亿元,同比增长57.2%;归属于母公司股东净利润3.64亿元,同比增长62.15%,EPS为0.68元;截至6月末,公司账面预收款项9.92亿元,较年初增长8.1%,归属于母公司股东净资产20.93亿元。

投资要点

业绩增长源于收入稳定+创新推进,9.9亿预收款支撑未来增速:公司上半年业绩逆势增长62.15%,全面优于竞争对手,主要系:1)软件销售及增值电信业务收入稳定性强,合计占公司总收入比重达到78%,较2015年显著提升,有效冲减市场行情波动对电子商务(基金销售)等业务的负面影响,利于稳定公司业绩;2)持续推进技术、产品与服务的创新优化,上半年研发投入1.37亿元,同比增长55%,iFind数据终端及移动APP等产品不断完善;3)截至6月末账面预收款项达9.92亿元,较年初增长8.1%,后续递延收入逐步确认将有效支撑未来增速,平滑业绩波动,增厚未来利润。

Fintech领域智能投顾龙头,优势鲜明充分受益科技金融浪潮:公司基于现有业务、技术和数据,积极探索机器人学习、金融大数据、云计算等技术在金融IT领域的应用,人工智能先发优势显著:1)智能投顾登陆iFinD平台,金融数据终端智能化不断推进完善;2)i问财等产品不断优化并强化用户体验;3)与泰达宏利合作推出国内首支大数据基金。随着Fintech在全球兴起,技术创新+海量数据有望推动智能投顾率先站上风口,公司基于大数据、技术、客户资源、流量等优势,有望充分受益于科技金融大浪潮。

移动端流量龙头优势稳固+客户黏性强,变现渠道趋于多元化:公司持续位居证券投资类APP流量榜首,移动端流量龙头地位不可撼动,且变现渠道趋于多元化:1)基金销售覆盖率持续提升,截至6月末已上线96家基金公司、3103款基金产品,产品覆盖率提升至99.6%创历史新高;2)iFinD终端及手机炒股、爱基金等APP不断优化,提升用户黏性;3)完善网上行情交易系统等产品,深化与券商等C端客户的合作。此外,公司积极探索网络社交化方向,致力于构建B端和B端之间的投研交流以及C端互动网络社区。

投资建议

公司业绩逆势增长,收入稳定性强且持续推进创新,期末9.9亿元预收款将支撑未来增长,且智能投顾先发优势显著,有望充分受益于Fintech浪潮。预计公司16、17、18年归母净利润分别为13.3、18、22.5亿元,目前估值仅29倍16 PE,安全边际充足,看好公司发展前景,给予目标价88元/股,对应35倍16 PE,维持公司“买入”评级。

风险提示:1)互联网金融行业竞争加剧;2)监管趋紧抑制金融创新。