保税科技:定增完成,主业盈利能力有所回升

报告摘要:

公司上半年净利润继续下滑。公司实现营业总收入22,961.36万元,同比下降50.24%,实现归母净利润2,697.48万元,同比减少63.27%,扣非净利润同比下降78%,实现EPS0.023元。

定增完成,关注交易性投资机会。公司通过员工持股计划非公开发行股票20,578,000股,发行价格6.71元/股,募集资金1.38亿元,用于收购长江时代固体仓储类资产等。员工持股是一项长期的绩效奖励计划,有助于提升员工的积极性和凝聚力,进而提升公司竞争力。从发行价格来看,目前与二级市场价格倒挂,空间大约12%。

公司主业好转,保税港务启动冷链业务。华泰化工新建28.42万立方米化工仓储工程进入试生产阶段,公司自有罐容达到106万立方米,是华东地区最大的液体化工仓储基地。外服公司二期仓库投入使用,公司成为郑商所PTA指定交割库,仓库业务量提升。伴随自有罐区扩容、新仓库投产、品种优化,码头装卸、仓储、运输等主业毛利率和利润水平不同幅度提升。此外,保税港务把冷链物流作为外贸集装箱业务的突破口,拥有占地面积5400平方米、冷库3300平方米和查验平台1100平方米的基础设施,总库容4000吨,将形成涵盖供应、物流、仓储、展示、分销等环节的冷链产业链,打造差异化发展新亮点。

积极拓展保税贸易新业务。受原油下跌影响,化工品市场行情低迷,保税贸易自营业务短期难以贡献利润,公司大幅缩减贸易自营规模,并积极拓展新业务,包括PTA期现套利业务、汽车代理业务和甲醇期现套利业务,虽然收入规模下滑78%,但是对公司的影响更为正面,上半年,保税贸易实现营业收入6884万元,实现利润总额1067万元。

公司资源和平台优势显著。公司所在区域化工品集散地的地位突出,功能更加完善,具有良好的资源和平台优势。预计公司2016-2018年EPS分别为0.06、0.09和0.12元,PE分别为93x、64x和48x。鉴于交易性机会存在,短期给予“买入”评级。

风险提示:化工品行业景气度持续下滑。