传化股份:积极布局物流业务,商业模式持续优化

8月23日晚间,公司发布2016年半年报。2016年上半年实现营收23.81亿元,同比下降15.50%,归属于上市公司股东的净利润4.42亿元,同比增加263.82%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5252.79亿元,同比增加40.85%。

结论:

1化工业务基本达标,净利润同比有所增加。

上半年公司化工业务基本达标,实现收入19.13亿元,利润总额1.81亿元,相比去年同期收入虽有所下降,但利润总额有所增加。未来化工业务将继续集中资源做精、做专、做强、做大功能化学品核心业务,成为功能化学品领域的全球顶尖专家。

2物流业务仍处于投入期,目前积极推进全国化布局。

公路港方面:目前传化物流已运营公路港11个,覆盖了华东、西南、华北等主要区域,已开工公路港16个,累计布局82个项目。公路港城市物流中心已经进入全国化布局的高速发展阶段,全国化公路港城市物流中心网络雏形已初步形成。

互联网物流方面:公司打造了运宝网、陆鲸、易货嘀三大线上平台。

陆鲸:已覆盖23个省、直辖市,超过200个城市,注册司机超过100万,注册货代用户超过10万。

易货嘀:在10个城市全面落地,用户规模达6.6万人,其中金牌司机会员已突破1万,成为行业第一梯队。

3金融增值业务布局逐步完善。

在物流业务基础上,公司积极开展金融业务,获取了商业保理、融资租赁资质和保险经纪牌照,并成立了“传化支付有限公司”,搭建了物流行业的支付跑道。为打造“物流+互联网+金融”为特征的中国公路物流新生态奠定基础。

4投资建议:

公司未来希望打造的“互联网+物流+金融”的业务模式是基于公司多年来积累的业内最具有代表性的“公路港”模式,也是最有价值的核心资源。

作为公路行业的资源的整合者以及颠覆者,我们看好公司基于公路物流网络运营平台在增值服务和金融服务方面的拓展,随着2017年后公司在物流及增值业务方面业绩的爆发,公司市值迈入千亿大关是大概率事件。

预计公司2016年-2018年的营业收入分别为58.42/72.91/88.22亿,净利润为6.46/10.40/12.57亿,对应的EPS分别为0.20/0.32/0.39元,PE为91/57/47x。给予“买入”评级。

5风险提示:公路港全国性布局不及预期、线上平台流量导入不及预期。