千方科技2016年半年报点评:业绩稳步增长,大交通、大出行及车联网战略加速推进

投资要点:

业绩稳步增长,大交通、大出行及车联网战略加速推进

业绩稳步增长,毛利率小幅提升。1)营收及利润稳步增长。2016年上半年,受益于公司智能交通业务稳定增长,大交通、大出行布局不断推进,公司营收及利润均稳步增长。其中,技术开发服务收入、产品销售收入分别增长73.36%和153.07%,是公司营收增长的主要推动因素;2)毛利率小幅提升。2016年上半年,公司的毛利率为30.11%,同比增加1.78个百分点。其中,系统集成毛利率同比增加6.88个百分点,技术开发服务、产品销售、建造合同毛利率分别同比减少5.90、16.74和9.80个百分点,公司综合毛利率水平稳定。

期间费用率小幅下降,研发投入同比大增。1)期间费用率小幅下降。2016年上半年,公司期间费用率为10.99%,同比减少0.40个百分点。其中,销售费用率同比增加1.28个百分点,管理费用率同比增加1.11个百分点,财务费用率同比下降2.79个百分点。公司销售费用率及管理费用率提升主要系公司传统业务规模增加及新业务加速拓展所致;2)研发投入同比大增。2016年上半年,公司研发投入为8722万元,同比增长114.52%,研发投入大幅增长,主要系公司加速前沿产业布局及新业务拓展所致。公司研发投入大幅增加将支撑公司新业务布局,为公司业绩持续成长奠定基础。

“大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X”战略加速推进。公司通过内生积累与外延扩张并举方式,积累了覆盖公路、民航、轨道等多种出行方式及出行主体的海量综合交通信息数据。公司将以交通大数据为核心,以移动互联网为载体为用户提供综合出行信息服务,并开展多维度商业运营。此外,公司率先布局无人驾驶、智慧路网领域,通过与百度、北汽新能源、清华大学等共同设立北京智能汽车与智慧交通产业联合创新中心,积极参与车路协同、先进辅助驾驶、无人驾驶、交通大数据等新技术的融合应用,公司的“大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X”战略加速推进。

盈利预测与投资评级

公司在智能交通领域业务优势明显,以明显的卡位优势积累公路数据,并以外延方式积累了民航、轨道等多种出行数据,数据层面的积累支撑公司交通大数据、综合出行信息服务等战略的加速推进,加速推动公司从传统项目集成商向大数据信息服务平台运营商和技术服务商转型。此外,公司通过参与设立方式布局智慧路网车路协同与无人驾驶业务,将奠定公司在无人驾驶领域的先发优势,为公司在“智能汽车时代”的业务地位奠定基础。综上,我们看好公司未来的业务发展,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.32、0.38和0.47元/股,维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济风险;智能交通领域竞争加剧,项目进度不达预期;新业务拓展不达预期等。