通化东宝:主营业务保持稳定增长,慢病管理平台进展顺利

胰岛素业务稳定发展,巩固基层糖尿病领域行业龙头和市场地位。2016年上半年公司顺利完成经营目标主要的原因是公司继续加强基层医生的教育工作,不断巩固其在基层糖尿病胰岛素治疗领域行业龙头和市场地位。同时抢占口服药失效需使用胰岛素的新客户,提高市场占有率,新客户数量增长达到预期目标,故而较好完成上半年胰岛素的销售任务。重组人胰岛素原料药及注射剂系列产品收入较上年同期增长15.19%,成本下降10.26%,毛利率升高3.56个百分点;此外,公司GM260试纸在医院的新用户推广工作顺利完成,上半年试纸的医院开发和销售目标顺利达成。

糖尿病领域药物研发产品保持进展,保证公司未来可持续发展。公司在研胰岛素品种包括胰岛素类似物甘精胰岛素,门冬胰岛素,地特胰岛素以及赖脯胰岛素等,共计12个品种,16个规格。口服降糖药在研品种共9个激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)度拉糖肽和利拉鲁肽注射液也处于临床前研究阶段。公司主要的在研产品及其进度如下表。

糖尿病慢病管理平台建设稳步推进,非公开发行股票募集资金到位。2015年8月公司公布定向增发预案的公告,拟募资金额不超过104,098万元,募得的资金部分用于收购台湾华广生技17.79%的私募股权,同时获得华广生技所有血糖监测产品大陆独家经营权。借助血糖仪的互联网功能,公司将逐步搭建糖尿病慢病管理平台。利用平台将公司现有医生和患者资源融合在一起,为病人提供更为专业高效的医疗服务,旨在成为糖尿病胰岛素治疗病人整体解决方案提供者。同时通过平台产生的用户粘性,实现公司糖尿病药品和血糖控制监测耗材的变现,在缓解病人痛苦的同时提升公司营销服务能力和抵御竞争的能力。目前公司为该项目募资的非公开发行股票的申请已经获得证监会的核准,发行工作顺利进行,非公开发行募集资金已经到位,新增股份也已经办理完成登记手续。2016年上半年公司启动了“你的医疗”慢病管理平台与基层医院医生的联合测试,多种运用模式测试也在有条不紊的开展。

盈利预测及评级:我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.45元、0.54元、0.65元,维持公司“增持”评级。

风险因素:招标降价风险;研发进度不及预期风险;糖尿病管理平台建设不及预期风险。