荣之联:业绩略低于预期,车联网和基因测序云平台持续投入

投资要点

事项:

公司于8月23日发布了2016年的中报和对2016年前三季度的预告。

平安观点:

业绩略低于预期:公司2016年上半年实现营业收入6.40亿元,同比增长0.04%;归母净利润2690万元,同比下降55.34%;扣非后归母净利润2286万元,同比下降41.33%。净利润下降的主要原因是:第一,公司去年新增的两个募投项目“分子医疗的生物云计算”和“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统”均在投入期,费用较上年同期增长,尚未产生收益,致使母公司净利润下降;第二,2015年上半年公司产生投资收益2,200余万元,而今年同期公司投资收益金额较小;第三、报告期内公司年度调薪导致工资薪酬费用增加;第四,公司收到的增值税退税以及政府补贴收入较上年同期金额减少。

公司同日发布业绩预告,公司预计2016年1-9月份归属于上市公司股东的净利润为5175万至8871万元,同比下降30.00%至增长20.00%。

计算机公司季节性的特性使得半年期业绩容易产生波动:公司的主要收入和净利润来源现在依然是计算中心、云计算中心以及2B的车联网平台的搭建,有很强的季节性,尤其是上半年的收入和净利润占比较低,非常容易受到三项费用或营业外收入的影响。另外,报告期内公司的收入中的车载信息终端收入10.83万元,较上年同期减少99.23%。车载信息终端产品收入下降幅度较大,主要由于车载信息终端产品的业务模式发生变化,大部分车载信息终端产品通过免费的方式向用户发放,用来构造公司面向未来UBI车险业务的车联网大数据平台的数据源。

投入研发团队和资金,在生物信息和车联网领域进行更纵深的布局:报告期内,生物云项目的研发进度按计划进行,除公司自有团队进行平台开发外,公司向香港L3生物信息有限公司购买其生物信息分析算法和现有医生端分析工具的知识产权,该软件具有分析速度快、分析结果灵敏度和准确度高及数据库可视化等优点,将更好地保障生物云项目的落地。车联网项目在报告期内与多家保险公司保持业务合作,并行发展个人用户和行业用户的同时,根据现有一定规模的车联网数据积累,在大数据分析能力方面进行重点投入,正在相关领域形成应用模型和知识产权。

车联网整体快速发展,公司在UBI领域布局的未来空间可观:在技术环境成熟,政策全力推动的大环境下,车联网用户数量快速增长。根据前瞻产业研究院的数据,到2015年中国车联网用户数已超过1000万户,预计到2020年我国车联网用户渗透率接近25%,所对应的车联网的市场规模会超过5000亿,空间可观。我国的UBI市场刚刚起步,但技术条件和社会需求条件相对成熟,根据中国汽车工业协会的预测,2020年我国汽车保有量将达到2.77亿,所对应的UBI车险空间是800-1000亿级的年总规模。

公司的基因测序数据与分析云计算平台有望享受行业快速增长:随着基因测序成本的不断下降和基因数据在各科研单位工作中重要性的不断提升,随之而来的便是对基于专业第三方基因数据分析平台的巨大需求。专业的基因数据分析平台可提供海量数据存储、自动化分析、数据传输、生物信息研究和共享等服务。近年来基因测序技术的飞跃发展,检测成本的大幅下降,为其商业化应用奠定了技术基础。据BCC Research的统计和预测,全球基因测序市场总量从2007年的794.1万美元增长至2013年的45亿美元,预计未来几年全球市场仍将继续保持快速增长,2018年将达到117亿美元,年均复合增长率达到21.2%,未来基因测序市场的发展潜力很大。

投资评级:我们维持对公司16年全年的收入和盈利预测。预计公司2016年至2018年的收入分别是18.15亿、22.27亿和27.97亿元,增速分别为17.4%、22.7%和25.6%;未来三年的归母净利润为2.65亿、3.32亿和4.66亿,增速为26.8%、25.3%和40.4%。考虑到公司在近两年里积极布局车联网大数据平台和生物信息云,未来空间可观,维持公司“推荐”评级。

风险提示:车联网和基因测序领域竞争加剧的风险。