西安民生:业绩符合预期,关注未来收购供销社情况

业绩符合预期,1H2016净利润同比降低33.31%

公司公布2016年中报业绩,1H2016实现营业收入28.93亿元,同比降低2.52%,实现归属母公司净利润3342.95万元,同比减少33.31%;扣除非经常性损益的净利润为2779.44万元,同比增长14.75%,折合EPS为0.04元,基本符合预期。根据最新调整后财报,单季度拆分,2Q2016公司实现营业收入13.66亿元,同比降低3.39%,归属母公司净利润1020万元,同比降低41.27%。

毛利率同比降低1.5个百分点,期间费用率同比增加3.83个百分点

报告期内营业收入分品类看,超市/百货/其他业务的营业收入同比分别变化-9.19%/1.07%/447.08%。

报告期内公司综合毛利率为21.69%,同比降低1.5个百分点。分品类看,超市/百货/其他业务报告期间毛利率分别为19.42%/22.43%/99.1%,同比变化-4.49/-9.88/7.51个百分点。期间费用率方面,1H2016同比上升3.83个百分点,达到19.39%,其中销售/管理/财务费用率分别为7.18%/9.43%/2.79%,同比变化-0.21/0.4/-0.99个百分点。其中销售费用减少系公司店面调整导致广告费、物业费、运输费下降所致,而财务费用减少则是报告期内银行贷款利息降低所致。

公司未来收购供销社,多业态格局符合行业趋势:

公司收购供销大集控股有限公司交易仍在进行中,交易完成后将使公司实现“互联网+流通”的多业态发展战略,带来新的利润增长点,然而公司短期业绩压力依然较大。

维持中性评级,6个月目标价10.5元

不考虑增发,我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.07/0.07/0.07元(之前为0.04/0.04/0.06元)的预测,给予公司未来六个月10.5元的目标价,对应2016年150X市盈率。目前市盈率较高,维持中性评级。

风险提示:

宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。