多氟多:六氟磷酸锂助力业绩高增长

事件:公司发布2016年半年报,报告期内,公司完成营业总收入127,889.39万元,较上年同期上升29.02%;归属于上市公司所有者净利润25,039.14万元,较上年同期增长2532.78%。公司预计前三季度总利润将达到3.73亿元-3.87亿元,同比增长1180.00%-1230.00%。

主要观点:

六氟磷酸锂成为公司业绩主力军。

自2015年以来国内新能源汽车进入快速发展阶段,动力锂电池供不应求,上游锂电材料也随之水涨船高,公司核心产品六氟磷酸锂也一路暴涨至40万元/吨,为公司业绩增长做出重大贡献,综合毛利率也大幅提升27个百分点达到43%。公司目前拥有六氟磷酸锂产能3000吨,年底将达到6000吨,上半年六氟磷酸锂产量1600多吨,预计下半年将达到3500吨左右。目前虽然国内厂商纷纷扩产六氟磷酸锂,但短期内产能暂时无法完全释放,六氟磷酸锂价格将有望继续保持高位,毛利率也将维持在60%以上。公司六氟磷酸锂产销量均居世界首位,将继续享受高景气行业带来的超额收益。

电子级化学品放量,成为新的利润增长点。

上半年公司电子级化学品在半导体市场取得重大突破,成为新的利润增长点。公司目前具有10000吨电子级氢氟酸生产线,产品主要应用于芯片等高端制造行业,部分产品进入下游企业使用和试用。同时对其他高端含氟电子化学品也在积极研发中。报告期内电子级氢氟酸销量同比增长77%,电子级硝酸销量同比增长270%,电子级多酸通过技术改造使设备增产20%,有效降低了成本,并呈现出良好的市场态势。半导体产业正在不断向国内转移,随着公司电子级化学品在半导体领域的不断扩张,业绩增长也必将更为迅猛。

锂电材料略有下滑,但向上趋势不改。

上半年公司锂电池业务营业收入下滑14.32%,毛利率上升1.96%,锂电池业绩下滑主要由于上半年骗补事件和补贴政策悬而未决的影响。上半年公司积极应对政策调整,公司“年产3亿Ah能量型动力锂电池组”获得国家2016年第一批专项建设基金6,000万元支持,“年产1亿Ah动力锂离子电池项目”也顺利通过验收,同时年产30万套新能源汽车动力总成项目开工建设,并获得了2016年国家建设基金2.02亿元的支持。下半年随着骗补事件的消化以及补贴政策的落地,公司锂电池业务也将回归正轨,重新驶入发展快车道。

增资红星汽车,推进新能源汽车建设。

公司发布公告以自有资金向控股子公司红星汽车增资20,000万元,公司增资红星汽车旨在继续推进新能源汽车的建设,结合公司优势项目新材料、锂电池形成全产业链布局。上半年,红星汽车对生产线进行升级改造,集中优势进行新能源汽车开发,取得物流车、面包车、卡萨SUV三款车型公告,业绩贡献已近在眼前。

盈利预测与估值。

考虑到新能源汽车的高速发展,六氟磷酸锂和动力电池短期仍将处于供不应求的状态,同时公司新能源汽车也将进入收获阶段,整车销售将继续增厚公司利润,我们预计公司2016-2018年的EPS为0.77元、1.17元、1.53元,对应的PE分别为51.24倍、33.92倍、25.93倍,维持“买入”评级。