华泰证券半年报点评:坚持互联网战略,布局智能投顾

事件:

华泰证券2016年上半年实现营业收入73.55亿元,同比下降49.77%;实现归母净利润28.41亿元,同比下降57.43%,对应EPS0.39元。上半年公司总资产4026.79亿元,比上年末下降11.03%,净资产797.37亿元,比上年末下降2.20%。

主要观点:

两市交易量大幅萎缩,收入下降明显

上半年受熔断机制推出影响,沪深两市在经历急速下挫后震荡盘底,成交量大幅萎缩,沪深A股市场股票成交金额同比大幅下跌54.01%。受此影响,我国证券行业上半年实现营业收入人民币1,570.79亿元,同比下跌52.47%。同时两融余额也较上年同期大幅下降,导致公司收入和利润上半年出现较大幅度的下降。

坚定互联网发展战略,推进线上线下渠道整合

凭借互联网策略的执行,上半年公司经纪业务市场份额8.45%,仍居行业第一;公司涨乐财富通下载运行数超过1,500万,为理财类APP榜单的第一。公司持续推进线上线下渠道及业务资源的整合,一方面推进以移动互联网平台为核心的互联网发展战略,互联网服务继续领先行业,另一方面提升线下营业网点功能,持续优化网点布局。

投行、资管是公司名片

依托资本优势和全业务链体系,华泰的“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式持续推进。上半年公司并购重组业务按数量和交易金额排名均居行业第一,股权融资业务市场排名与份额名列行业前茅;公司资管业务规模高增长,资管总规模8,240.82亿元,较上年末增加34.13%,排名行业第二。资产证券化业务取得突破,新增资产证券化产品规模及发行数量分别位居行业第三及第二位。

收购AssetMark,布局智能投顾

AssetMark是美国一家为投资经理、投资者和券商提供资产管理软件服务的新兴金融科技企业。华泰收购AssetMark100%股权,使AssetMark成为华泰的间接子公司,从而介入智能投顾领域。

投资建议

华泰证券的低佣金率以及“互联网+”的策略,有望将佣金率下调的负面影响降至最低。公司的大投行、大资管业务表现出强劲的增长力,业绩提升确定性强。给予增持评级。

盈利预测:单位:百万元