伊之密公司动态点评:上半年业绩回暖,外延并购纵横双向扩展

我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35、0.41和0.49元,对应PE为47、40和33倍。公司2016年上半年业绩回暖,在手订单充裕将带动增长新品研发及推广的加快,机器人业务将成未来业绩支撑。公司纵横双向扩展投资了伊明模具及海晟金租。我们看好公司未来发展,对其维持推荐评级。

上半年业绩回暖,在手订单充裕将带动持续稳定增长:公司是国内知名的注塑机、压铸机专业制造商,市场份额在国内均居于前列。新发布的2016年半年报显示,在国内外市场的复苏的背景下,公司产品作为大部分产品的生产母机,需求量增多,带动公司业绩回暖,实现营业收入6.42亿元,同比增长6.11%,实现净利润5097.58万元,同比增长14.04%。

其中注塑机、压铸机及橡胶机分别实现销售收入4.06、1.84和0.14亿元,同比变化+21.84%、-11.76%和-39.53%。公司目前在手订单充裕,包括重庆伊申特和山东华盛荣镁业的冷室压铸机订单、福建天力卫浴的注塑机订单,共计3754.00万元,预计将带动公司业绩持续稳定增长。

加快新品研发及市场推广,机器人业务将提供业绩支撑:报告期内,公司为了持续发展,主要围绕注塑机DP系列大型二板机、压铸机H系列大型机、高速包装K系列产品、医疗专用机开发等,不断增加研发费用投入,上半年研发费用支出为2816.66万元,同比增长30.84%。公司新一代A5系列伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机等新品陆续投放市场,进一步强化了公司的领先优势。公司的机器人自动化产品取得了快速发展,其研发和产业化丰富了公司产品构成,为客户提供了自动化和信息化的解决方案,将为未来业绩增长提供新的支撑。

投资伊明模具及海晟金租,实现纵横双向扩展:报告期内公司立足于模压成型装备业务,分别投资了伊明模具51%股权及海晟金租9%股权,实现在行业纵向及横向的拓展。伊明模具是一家设计、生产、销售薄壁包装产品、医疗包装类产品等注射成型模具的公司,其与公司原有的高速包装专用机器配套组合成高速成型系统,为客户提供系统解决方案,将形成新的利润增长点。海晟金租主要面向“三农”、中小微企业开展涉农机械和高端装备的融资租赁业务。该投资拓宽了公司融资渠道,增强了公司抵御单一业务风险的能力。

风险提示:并购整合进展不及预期,机器人自动化业务发展不及预期。