中科曙光:营收大幅增长,毛利率探底回升

业绩符合预期。公司公告,2016年中报实现营收16.72亿元,净利润0.62亿元,分别同比增长31.53%和70.77%。

营收大幅增长,毛利率探底回升。上半年公司整体毛利率21.69%,比去年增加1.78个百分点,其中,政府行业收入为7.22亿元,同比增长33.3%,毛利率27.16%,比去年同期增加3.04个百分点,主要原因是政府国产化替代渐成趋势,公司在军工、公安、环保气象、社保等重点行业的市场占比持续提升;企业部分收入增长37.68%,毛利率13.15%,比去年同期增加1.09个百分点,主要原因是互联网等企业对IT设备的需求旺盛,支撑了营业收入快速增长;公司重视渠道建设,随着代理体系不断完善,对区域的辐射能力大幅增强。

投资收益大增导致净利润大幅增长,财务费用下半年有望大幅改善。上半年天津海光溢价融资后,导致当期形成投资收益2918万元,对本期净利润影响额为2480万元;公司还转让致生联发,获得410万收益。财务费用3453万元,同比增长119%,公司6月扣除发行费用后募集资金13.76亿元到位后,归还银行贷款,补充流动资金,预计下半年财务费用压力降大幅减少。

期待VMWare合作及AMD合作加速落地。公司和业界领先的VMware公司合资成立中科睿光,定位于做中国最优秀的云计算管理平台。公司参股的天津海光,与业界知名的AMD公司进行技术合作,将在集成电路芯片领域开展相关的研发工作。和两大国际IT巨头合作,彰显强大实力,期待公司在云计算和芯片领域加速落地。

投资建议:营收大幅增长,毛利率探底回升,公司发展形式大好;募投资金到位大幅改善公司财务压力,和Vmware及ADM的合作有望加速落地。预计公司2016-2017年EPS分别为0.44元和0.55元,“买入-A”评级,6个月目标价45元。

风险提示:云计算业务不达预期,行业竞争加剧。